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乐居财经 邓如菲3月28日消息，天风证券近日发布研报对森鹰窗业（301227.SZ）进行分析。

研报显示，森鹰专注定制节能铝包木窗研发生产及销售，产品包括铝包木窗、幕墙及阳光房等，为国内木门窗制造行业首家上市公司。2015-21年营收CAGR17%至10亿，其中铝包木窗占超90%，归母净利CAGR13%至1.3亿，22Q1-3毛利率33%、净利率13%。

铝包木窗产品主要定位中高端市场，迎合建筑节能趋势，市场具备集中度提升条件。

铝包木窗较传统铝合金及塑钢窗具有显著的保温隔音效果好，美观环保等特点，既迎合消费升级、品质生活趋势，也符合发展绿色节能、被动式建筑的方向，当前我国铝包木窗渗透率约不足1%，欧美平均20-30%，提升空间大。未来伴随我国国民经济发展和双碳战略实施，节能地产宜居地产、品质地产、精装地产等项目在整体地产市场占比有望不断提升，消费者在新房装修、二手房装修等居住环境改善方面需求释放，铝包木窗在节能性、功能性与装饰性的综合优势将被更多的消费者认知，市场渗透率有望逐渐提升。

公司增长点在于激活零售渠道、拓展高端铝合金窗以及成本改善带来的。维持森鹰窗业盈利预测，维持买入评级。

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