*ST搜特全称为搜于特集团股份有限公司，曾经是国内休闲服饰行业的知名企业，旗下运营的“潮流前线”曾经是80后乃至90后的青春回忆。

全盛时期，全国共有“潮流前线”品牌服饰专卖店近2000家，在中国服装协会发布的“2017年服装行业百强企业”中，搜于特集团位列第7位，还曾入榜“2018年《财富》中国500强”。

2020年，当年新《证券法》等新规进一步放宽了可转债的发行条件，搜于特集团也在当年3月发行了搜特转债，融资8亿元。

据债市观察梳理，“搜特转债”发行价100元，发行期限6年，起息日为2020年3月12日，到期赎回价112元。

目前，“搜特转债”剩余份额还有7.84亿元，停牌期间的价格停留在18元，与发行价相比，已经折损超80%。

而“蓝盾转债”的规模相对较小，发行量5.38亿元，发行价100元，起息日为2018年8月13日，发行期限6年，到期赎回价108元。目前，“蓝盾转债”剩余份额约为1亿元，自4月26日停牌至今，停牌前价格为153元。

可转债的投资向来有“对赌”心态，搏的就是公司不违约，能够到期赎回或者触发回售条款，但风险始终客观存在，“搜特转债”和“蓝盾转债”现在就面临较大的风险。

在发行条款中，上述两只可转债都没有注明退市如何处理，如果和正股一同转入“老三板”市场，那么继续沿用之前的回售和赎回条款就不符合转股价值。

根据回售条款，在发行期的最后两个计息年度,如果公司股价票连续三十个交易日低于当期转股价格的70%，那么可转债持有人就可以按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

目前“搜特转债”还没有进入发行期最后两个计息年度，而“蓝盾转债”的停牌价格已经高于回售价格。

再加上*ST蓝盾已经明确表示，公司可用货币资金余额无法覆盖“蓝盾转债”剩余票面总金额，即使“蓝盾转债”触发回售条款，也会因为流动资金不足无法进行回售，进而引起债务违约。

*ST蓝盾彻底躺平，*ST搜特也没有什么好的处置办法。

根据2022年财报，*ST搜特净资产约为负15.51亿元，货币资金仅约5133.8万元，其中还有1400多万元因司法冻结、保证金等情况受限。

按蓝盾和搜特目前的状况来看，基本都不可能执行回售或赎回。

如果可转债持有人选择转股，也很难解套，目前“老三板”的流动性相比主板很低，基本很难有人接盘。