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徐彦投资背后都是放大了的人性

价值风格的实力老将徐彦，管理基金净值在近期创出新高。

观察徐彦一季度的持仓，以通讯、汽车、公共服务等为主，其代表作大成睿享混合，截至一季度末，前十大重仓股包括中兴通讯（A、H股）、华域汽车、中远海控（A、H股）、长江电力、广深铁路（A、H股）、长城汽车、三一重工、美团-W 、东方明珠、史丹利。

与此同时，徐彦的投资同时也兼具灵活性，根据此前披露的年报，截至2022年年末，徐彦在11-20大重仓股中持有许多科技类股票。特别值得一提的是，据Choice统计数据，截至2022年底，徐彦管理的两只基金是持有寒武纪最多的两只主动权益基金，而寒武纪年内涨幅已超350%。

此外，徐彦在业内一直被看做是一位哲学家似的基金经理，细品他的季度报告，往往充满哲思。在这次一季报中，他进行了自己操作上的一点反思，同时也继续对现实生活和股票投资进行细致的观察。他指出，一季度主要得益于少数持仓股票的上涨，整个组合取得了小幅正收益。在操作上，卖出了一些成长股，后来大涨；买入了一些价值股，仍然被套。说明在选股和择时上我都有很大改进空间。这些操作的主要背景是，在金融市场上，我们在关注AI进化，大洋彼岸在关注金融稳定。世界仿佛掉了个个，也许背后都是放大了的人性。

关于对投资的理解，此前他在2022年年报中阐述地更加丰富。他指出，关于投资，人人都知道价值投资企业价值等于现金流折现，Discounted Cash Flow 模型而已。五年前，在价值投资的路上我还是一名初学者；后来，跳出投资我渐渐发现，真正的奥妙都蕴含在模型中并没有出现的时间变量里，而在时间的河流里我永远都是初学者。

“时间很简单——它在我们身边，分分秒秒岁岁年年；它又在我们心里，快乐总那么短，痛苦却太长。时间很复杂——在人生的舞台剧上，每个人既是演员又是观众，从没有事先写好的剧本；如今，甚至看不清舞台上到底是哈姆雷特，还是堂吉柯德。这简单和复杂的奇妙融合孕育了所有规律。如果说2022年，楼市是过去几年大家已经隐隐感觉到的趋势的延续，股市是过去两年的回报幻觉的终结；一年前这样的展望并不需要什么对规律的理解，更需要一些对生活的体验。未来，才真正复杂，新的规律正徐徐形成并展开，它必将融合现有规律以及最复杂的——人。理解规律实属不易，理解人可能更难。从前，我不明白，各种矛盾如何能毫无违和的共存在同一个人心里，比如，贪婪和恐惧；我不明白，贪婪和恐惧总在不经意间转化，极端时甚至融为一体，以至于无法被战胜，因为这就是人。”徐彦如是写道。