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东方证券股份有限公司近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《业绩增长韧性较强,静待海外需求拐点》,本报告对华利集团给出买入评级,认为其目标价位为68.95元,当前股价为46.92元,预期上涨幅度为46.95%。

华利集团(300979)  核心观点  公司发布年报,2022年实现营业收入205.7亿元,同比增长17.7%,实现归母净利润32.3亿,同比增长16.6%,其中Q4实现收入和归母净利润51.95亿和7.8亿,同比增长7.45%和1.5%。年报拟10派12元。  ASP提升显著,运动休闲鞋品类引领增长。1)分量价来看,2022年实现销量2.21亿双,同比增长4.65%,ASP为93.21元,同比提升12.5%,估算美元口径均价同比提升7%+,主要系客户和产品结构优化所致。2)分品类来看运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋+拖鞋及其他分别实现收入184.8亿/10.4亿/10.1亿,同比分别+30.0%/-34.5%/-38.5%。3)分地区看,美国/欧洲/其他国家分别实现收入173.2/28.1/3.95亿元,同比分别+13.97%/+37.22%/110.16%。4)分品牌看,公司前五大客户销售额分别为79.2/39.6/34.1/22.3/12.5亿元,占期末销售额的38.5%/19.2%/16.6%/10.8%/6.1%,公司与头部客户合作稳固。  毛利率略有下滑,全年盈利能力保持稳定。1)公司全年毛利率为25.9%,同比-1.4pct,实现领先同行表现。2)公司期间费用率基本持平,2022全年为5.23%(-0.15pct),其中销售/管理/研发费用率分别为0.38%/3.75%/1.41%,同比分别+0.01/-0.18/+0.07pct。3)公司净利率为15.69%,同比-0.15pct,公司保持稳定的盈利能力。  2023年1月,公司完成收购英雄心100%股权(新增1,000万双产能),同时2023年还将有印尼和越南的2-3家新工厂逐步投产,产能有望实现稳步扩张。我们认为待下游品牌方需求恢复后,公司有能力迅速承接额外订单,实现市占率的快速提升。  总体来看,行业层面欧美需求减弱+下游品牌去库存,预计2023年订单表现将呈现前低后高趋势。公司作为全球运动鞋代工领军企业,与核心客户绑定深入,Reebok等新客户2023年起也将开始贡献增量,看好公司穿越行业周期的能力及增长韧性。  盈利预测与投资建议  我们调整2023-2024年并引入2025年盈利预测,预计23-25年每股收益为3.00/3.47/3.92元(原2023-2024年为3.52和4.30元),参照可比公司,给予2023年23倍PE估值,对应目标价68.95元,维持“买入”评级。  风险提示海外通胀、汇率波动、贸易风险、劳动力成本上升

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利33.61亿,根据现价换算的预测PE为16.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级26家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为76.72。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华利集团(300979)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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