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国元证券股份有限公司耿军军近期对万兴科技进行研究并发布了研究报告《事件点评把握行业发展趋势，定增开拓新增长点》，本报告对万兴科技给出买入评级，当前股价为129.82元。

万兴科技(300624)　　事件　　公司于2023年6月19日收盘后发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》等。　　点评　　募集资金加速对AIGC相关领域的技术突破，夯实公司核心竞争力根据公告，公司本次向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过110080.47万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于1）数字创意产品升级项目，总投资78289.26万元，拟使用募集资金60989.77万元；2）数字创意技术研发项目，总投资64995.24万元，拟使用募集资金43090.70万元；3）拟使用募集资金中的6000.00万元补充公司流动资金，以满足公司日常经营资金需要。　　升级AI关键能力，推动AIGC业务快速发展　　本次募集资金投资项目拟依托AI智能算法、AI预训练模型、虚拟人等方面的相关技术研发，针对万兴喵影、万兴播爆等视频创意类产品，以及万兴PDF等文档创意类产品进行产品AI化升级，结合新兴技术进一步提升产品能力和体验，有助于公司继续扩大C端用户群体，提升客户满意度、增强客户粘性及付费转化率，并在B端培育创新业务，开拓新的盈利增长点，增强公司的可持续发展能力。此外，公司计划通过本次募集资金完善3D数字虚拟人、虚拟物品、虚拟场景、特效视频素材等拍摄场地的搭建，丰富公司原创内容素材资源及支撑各类AIGC技术模型的实时演算开发，满足公司万兴播爆等AIGC创新业务的快速发展需求。　　深化新兴技术领域布局，补充研发算力资源　　数字创意技术研发项目拟围绕AIGC等新兴技术领域，聚焦多模态视频创意大模型、跨模态音乐音效生成技术、面向特定场景的虚拟人技术应用等方向进行技术研发，有助于公司把握行业前沿技术发展趋势，加速对AIGC相关核心技术的突破，进一步丰富数字创意技术储备。未来公司将针对多模态大模型进行持续研究开发，公司算力消耗预计大幅增长，将对算力中心场地面积，设备规格及数量提出更高要求。公司拟通过本项目的实施新增建设算力中心，并配套引入先进的GPU服务器等设备，提高公司算力水平，为公司后续研发项目的高效推进提供充分算力支撑。　　盈利预测与投资建议　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC新机遇，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为14.86、18.14、21.58亿元，归母净利润为0.97、1.62、2.45亿元，EPS为0.71、1.17、1.78元/股，对应PE为202.06、121.73、80.26倍。目前，公司在产品研发和市场营销等方面投入较大，净利润率偏低，PS估值法更为合适。过去五年，公司PS主要运行在3-17倍之间。考虑到AIGC所带来的发展机遇和公司未来的长期成长空间，维持“买入”评级。　　风险提示　　产品创新及竞争风险；技术研发与应用风险；全球宏观政治经济不确定性风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.52亿，根据现价换算的预测PE为129.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为175.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万兴科技（300624）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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