近日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，中国证券投资基金业协会也同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。业内人士预计，后续公募基金行业会迎来广泛而深远的基准变更潮。

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实际上，今年以来大量公募基金已聚焦于基金业绩比较基准升级，新发基金以及调整后的存量产品基准要素更加精细也更丰富，更能表征基金实际的投资策略和风险收益特征。

主动校准以适配实际运作

从近期发行的新基金来看，业绩比较基准要素进一步丰富，并更聚焦所投资的资产特征。例如，即将在11月中旬开启首发的财通泰和多资产一年持有期FOF，在业绩比较基准中纳入了多种要素，包括中债综合指数、中证800指数、恒生指数、标普500指数、南华商品期货指数、银行活期存款利率等。

同样是将在11月中旬发售的建信红利严选混合，作为一只聚焦于高分红股票的主动量化权益基金，业绩比较基准综合参考了中证红利指数、中证港股通高股息投资指数、中债综合全价（总值）指数和商业银行活期存款利率。

不仅新发行的基金在业绩比较基准设置上更具针对性，今年以来，还有不少基金公司主动对存量产品变更业绩比较基准，以更科学、合理的业绩比较基准评价基金的业绩表现。Wind数据显示，截至11月4日，今年以来已有100多只基金变更业绩比较基准。

整体来看，变更后的业绩比较基准普遍更加贴合基金投资策略、表征投资风格。主动权益基金方面，10月31日，东海基金发布公告称，经与各基金托管人协商一致，决定变更东海产业优选混合、东海价值臻选混合的业绩比较基准。华夏、华泰保兴等多家基金公司旗下主动权益基金也于近期变更了业绩比较基准。

“固收+”基金方面，部分产品在业绩比较基准中纳入股票类基准要素，使其更能够衡量产品的实际风险收益。近日，华泰柏瑞锦瑞债券更新了基金业绩比较基准，其中，用“沪深300指数收益率×15%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%”来替代“一年期银行定期存款收益率（税后）×20%”。作为一只混合二级债券型基金，该基金三季度末股票仓位达到20%，预期风险与预期收益高于纯债基金，显然在业绩比较基准中加入股票型指数更为合理。

还有部分持有商品ETF的基金，调整后的业绩比较基准针对性地纳入了商品期货相关指数，例如，汇添富鑫添盈一年持有的业绩比较基准变更为“中债-新综合全价（3-5年）指数收益率×80%+中证800指数收益率×5%+恒生指数收益率（经汇率调整）×5%+同期银行活期存款利率（税后）×5%+中证商品期货成份指数收益率×3%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收益率×2%”。

将迎来基准变更潮

此前，公募基金行业出现了大量产品跑输业绩比较基准的情况，反映出基准在投资纪律中长期失效。Wind数据显示，截至2025年11月3日，今年以来超过2800只基金跑输业绩比较基准，占比超过两成；成立满三年的基金中，超过四成近三年来跑输业绩比较基准。

此外，市场上还存在着大量实际投资风格与业绩比较基准不符的产品，或是聚焦同一行业主题的基金业绩比较基准相差较大。从存量公募基金的业绩比较基准来看，除了包含市场表征性强、认可度高的主流要素外，还有不少五花八门的基准，包括一些特殊编制的小众指数，在衡量基金经理实际投资能力及同类基金业绩对比方面缺乏参考性。

比较基准要素库正式建立后，行业基准设置乱象将得到规范。根据《操作细则》，基金管理人可以从基金行业业绩比较基准要素库中选取基准要素，由中基协建立和维护基金业绩比较基准要素一类库和二类库。

业内人士普遍预计，待业绩比较基准要素库正式落地，或有大量基准设置不合理的存量基金需要变更。“预计后续公募基金行业会迎来一轮广泛而深远的基准变更潮。此外，《指引》及《操作细则》特别指出了对于主题型产品风格漂移和非主题型产品行业集中度过高的风险提示，值得基金公司关注。”招商证券基金评价团队表示。

《指引》与《操作细则》给出了明确方向，基金公司也迅速做出反应，从投资、考核等方面着手落实。在重塑评估机制方面，易方达基金表示，将根据《指引》及其《操作细则》，强化对业绩比较基准的选择论证，完善业绩基准的监测、评估、纠偏等机制。

华夏基金也表示，下一步将对公司旗下公募基金的业绩比较基准进行系统性梳理与评估，建立对业绩比较基准的持续评估机制，约束基金实际投资行为与产品策略定位相匹配。并以此为契机，向投资者普及业绩比较基准的核心作用，引导投资者理性看待业绩比较基准与基金实际表现的关系。

在考核方面，景顺长城基金表示，将参考《指引》和《操作细则》完善基金经理考核体系，与投资者回报更深层次地绑定，进一步向投资者提供优质的服务。