近日，哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司（以下简称“思哲睿”）披露了招股书，公司拟登陆科创板。思哲睿计划募资20.28亿元，将分别用于手术机器人研发、手术机器人产业化、营销网络建设等项目。
哈工大教师凭技术集体创业，半年多估值暴涨近3倍
招股书显示，2013年9月，杜志江、孙玉宁、孙立宁、崔亮等8人共同出资500万元创立了思哲睿有限，也就是思哲睿的前身。
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需要指出的是，成立时，因工商登记便利性及个人意愿等原因，杜志江替孙镔、于洪健、冯涛各代持注册资本5万元，孙玉宁替熊凤彬代持注册资本10万元，崔亮替高奕昂代持注册资本40万元。直到2017年11月经过多次调整，思哲睿历史上存在的股权代持情况全部解除完毕。
值得一提的是，思哲睿是高校教师凭一技之长创业的典型，当年的创始人中有一半来自哈尔滨工业大学。公司实际控制人、董事长杜志江，其毕业于哈尔滨工业大学机械电子工程专业，获硕士和博士学位。杜志江及其团队曾在2012年凭《数字化机器人辅助骨科手术系统》获得黑龙江技术发明二等奖。根据哈工大官网教师个人主页显示，杜志江的团队成员包括5人，其中王伟东、闫志远、董为也正好参与了思哲睿的创立。
截至目前，思哲睿实际控制人杜志江直接持有公司14.84%股份；其一致行动人闫志远、王伟东、董为、崔亮和王建国分别持有公司3.28%、2.62%、2.19%、1.63%和1.31%的股份；杜志江另通过担任睿思弘盛执行事务合伙人控制公司7.54%的股权。综上所述，杜志江合计控制思哲睿33.41%的股权。
另外，同样来自哈尔滨的A股上市公司博实股份（002698.SZ），其持有公司13.46%的股份，为思哲睿第二大股东。
值得注意的是，历史上思哲睿曾多次进行股权转让、增资等变动，而公司的估值更是一涨再涨。
2020年12月，思哲睿第一次股权转让，启元开泰以2000万元受让18.87万元出资额，转让单价约为105.99元/注册资本，由此计算当时思哲睿估值约合20亿元；2021年2月，转让方孙玉宁、孙立宁等分别向受让方张江创投、上海联一等转让股权，转让单价约为158.96元/注册资本，对应估值约合30亿元；到了2021年7月，思哲睿的股权转让单价仍为158.95元/注册资本。可以看出，短短半年多的时间，公示估值涨幅10亿元的。
然而2022年1月，深创投和瑞恒红土对思哲睿进行了增资，认缴单价均为423.9元/注册资本，公司估值一跃增至81亿元，较2021年7月翻了2.7倍，半年多暴涨近3倍。同样，也正是这一波的估值提升使得思哲睿符合了科创板上市标准。并且在2022年2月，龙江基金、恒汇创富等对思哲睿增资，使得其估值进一步提升至83.6亿元。
产品尚未商业化，三年半累亏2.54亿元
资料显示，思哲睿是一家专注于手术机器人研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品线涵盖腔镜手术机器人、经尿道柔性手术机器人、经口腔手术机器人、人工耳蜗手术机器人和脊柱内镜手术机器人，可辅助外科医生在泌尿外科、妇科、普外科等多个科室开展手术。
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不过，截至本招股说明书签署日，思哲睿拥有的五条产品线中，仅有腔镜手术机器人康多机器人®SR1000于2022年6月获得国家第三类医疗器械注册证，其余四款产品正处于产品样机开发阶段。
思哲睿在未有产品实现销售的同时，加上项目研发周期长、资金投入大，其正面临持续亏损。2019年-2021年以及2022年上半年，思哲睿归母净利润分别为-3247.85万元、-3228.89万元、-6663.26万元和-1.23亿元，合计亏损2.54亿元。截至报告期末，公司未分配利润为-1.49亿元。
而报告期内，公司仅有的收入也均为偶发性的其他业务收入，分别为527.52万元、66.31万元、103.89万元及3.28万元，包括销售实物收入、技术服务收入、设备租赁及培训收入。
根据弗若斯特沙利文研究报告，2021年中国手术机器人市场规模为41.9亿元，2025年中国手术机器人市场规模预计将达到188.8亿元，2021年至2025年的复合增长率为45.7%。虽然近年来手术机器人行业高速增长，但是一些跨国公司及国内公司正在推广及销售与思哲睿类似的产品，或正在进行相关产品的研究开发工作。
与此同时，目前在我国腔镜手术机器人领域，仍处于被进口垄断的现状，主要为全球最大的直观外科公司（ISRG.O）的达芬奇系统；国产方面，目前思哲睿的康多机器人®，威高机器人的妙手S和微创机器人的图迈®均已获得医疗器械注册证。
若未来思哲睿无法盈利或持续盈利，可能导致公司经营活动现金流紧张，从而对公司的产品研发、业务拓展等方面造成不利影响。实际上，现如今思哲睿的运营压力也不小。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3082.02万元、-1049.36万元、-9027.05万元和-7141.94万元。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）
