证券时报记者康殷

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中国最大的水果零售经营商百果园的上市之路仍在继续。港交所11月16日披露，百果园再次递表港交所主板申请上市。此前，百果园曾于今年5月递表，目前该申请文件已失效。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额1%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，按水果零售额计，公司亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一，同时百果园拥有中国水果行业最大的分销网络。

业绩稳步增长

百果园是中国水果新零售企业龙头，主要销售水果、果干、果汁等果制品，并积极拓展大生鲜业务，以店仓一体化的水果专营零售网络为基础，积极向上游延展。

百果园主要通过由公司管理的加盟门店、委托管理的加盟门店及自营零售门店组成的线下门店网络向消费者销售水果。公司亦通过公司的在线渠道（包括百果园手机APP、百果园微信小程序、主流电商平台及社交商务平台上的门店）或通过与公司合作的第三方外卖平台进行分销。公司亦向若干有餐饮需求的主要客户（如企业、餐厅及高铁公司）进行直接销售。此外，公司也从事小规模的水果批发业务。

截至最后实际可行日期，百果园的线下门店网络共有5613家门店，遍布全国22个省市的140多个城市，主要集中在居民区、商业街等人流旺盛的地方。公司的线下零售门店主要采用特许经营业务模式。在共计5613家线下门店中，5594家为加盟门店，19家为自营门店。在所有加盟门店中，4556家由公司管理，而1038家由区域代理管理。

业绩方面，2020年至2022年上半年，百果园营业收入分别为88.56亿元、102.89亿元、59.16亿元；净利润分别为4906.3万元、2.35亿元、1.99亿元。招股书显示，百果园的大部分收入来自公司管理的加盟门店，分别占2019年、2020年及2021年总收入的约87.9%、84.6%及81.3%。

经历多轮融资

回顾百果园的发展历程，公司于2001年在深圳成立，主打高品质水果切入零售端并且逐步拓展至生鲜品类，基于线下门店为基础进行全渠道会员运营。

国金证券指出，2001年到2011年是百果园发展的探索期。2008年百果园将门店发展到100多家，2011年成立十周年时，探索出带有激励性质的半直营模式，鼓励内部员工加盟百果园，开始建立三个标准体系、培养重点性人才。

2012年到2019年是百果园的加速成长期，首建水果分级体系，模式跑通加速展店。2013年公司率先建立并推出以口感为导向的水果品质分级体系，基于品质做定价体系维度的溢价。2015年门店扩张突破1000家，2019年突破4000家。

2019年至今，百果园在2020年推出线上生鲜品类“熊猫大鲜”。渠道开拓方面，伴随流量碎片化，公司先后推出APP、小程序以及其他电商平台发展线上业务，截至2021年，百果园总订单数超过2.9亿单，其中线上渠道的订单占比约为23%，线上月活会员数超过700万名。

2021年中国水果零售市场规模为1.23万亿元，行业龙头百果园的市占率仅1%，但随着行业参与者积极布局全产业链、推广自有品牌、兼并购等，行业集中度有望提升。因此成立至今，百果园一直获得资本青睐。据Wind梳理，百果园自2015年以来已经经历了8轮融资，投资方包括先驱投资、金雅福投资、知春资本、基石资本、中金公司等知名机构。

招股书指出，百果园2020年的业绩受到疫情影响。自2019年年底至2020年5月，共191家门店先后停业超过10天，各地区门店也一定程度上受到消费者流量下降的影响。

2019年至2020年，百果园加盟店销售水果及其他产品的收入减少了约4亿元，占同期总收入比例从87.7%降至84%。2021年，百果园加盟店的业绩有所恢复，但收入占比进一步降低至80.5%。2022年上半年，该项收入占比为78.8%。

百果园在招股书中表示，本次IPO募集所得资金净额将主要用于改善并加强运营和供应链体系；升级升级信息技术系统和基础设施；以及用作营运资金和一般公司用途。