白云山，不止有王老吉，还有男性用药枸橼酸西地那非片（商品名“金戈”，俗称“国产伟哥”），即治疗勃起功能障碍的药物。这款“国产伟哥”曾被白云山(600332)誉为“打破了我国此前治疗勃起障碍疾病全部由进口药品治疗的局面”的化学药金戈，自上市以来，销量一路走高，营收也不断突破，直至去年度作为白云山药品中唯一扛起了10亿元营收大旗的单品药。不过，市场终究是残酷的。营收走高，销量却下滑。金戈在2022年度出现了其上市销售以来首次销量下滑，引起了市场关注。

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需要注意的是，作为白云山2022年度药品中唯一毛利率达90%以上的金戈，其销量的下滑，使得整体业绩增速出现了明显放缓，即白云山全年净利润增速同比由两位数跌至个位数。

国产“伟哥”销量首次下滑

曾败选全国药品集采

在2014年度报告中，白云山宣布，“本报告期内，由本公司属下白云山制药总厂研发的首个‘伟哥’仿制药——白云山‘金戈’（即枸橼酸西地那非片）正式上市，打破了我国此前治疗勃起障碍疾病全部由进口药品治疗的局面。”白云山的国产伟哥——“金戈”自在2014年10月底上市销售以来，给多少男性患者送去了“福音”。

从销量上来看，金戈上市以来，其销量不断走高。公开数据显示，2015年、2016年，金戈的销量分别为1495万片、9865.82千盒。2017年至2021年，金戈的销量分别为39635.01千片、47739.87千片、61759.35千片、78345.18千片、98498.20千片。

不过，到了2022年度，金戈销量突然走“下坡路”。白云山近日披露的《2022年度报告》显示，报告期内，枸橼酸西地那非片的销量为86829.08千片，同比下滑11.85%。此次下滑为金戈上市销售以来的首次下滑。与此同时，当年，金戈的生产量同比下滑了31.65%。

白云山表示，枸橼酸西地那非片生产量同比下降的原因是：该产品上年库存量较大，下属生产企业因应本年度销售情况，相应控制产量，生产量同比下降。

不过，对于金戈的销量下滑的原因，白云山未见在年报中披露。或许，来自市场的竞争加剧或可值得关注。

据证券时报报道，据统计，目前国内现有20多个厂家生产西地那非，同时新产品、新剂型和处于不同申报阶段的企业也不断涌现。

与此同时，受集采政策影响，白云山的“国产伟哥”在价格上明显失势。白云山2020年8月21日披露的《关于公司参与第三批全国药品集中采购拟中标的公告》，显示，本次共有盐酸美金刚片、盐酸环丙沙星片、枸橼酸西地那非片和头孢地尼胶囊四个产品参与投标。不过，枸橼酸西地那非片、头孢地尼胶囊本次未能中标。

而齐鲁制药所生产的“伟哥”仿制药千威却以2.08元/片(25mg)的价格中标。而电商平台上，白云山的金戈（25 mg*7片）却售价108元，即每片15元以上，即使按照打折价每片也需要11元以上。

另外，电商平台上，消费者对白云山金戈的“差评”也有不少。

去年归母净利润增速明显放缓

全年股价整体下跌11.86%

需要注意的是，在2022年度报告中，金戈是白云山药品中，唯一能扛起10亿元销售额的单品。数据显示，2022年度，枸橼酸西地那非片的营收为10.52亿元，为列表中唯一营收达10亿元的药品。

不过，枸橼酸西地那非片由于销量的下滑，尽管毛利率高达91.28%，依然难阻全年整体净利润增速的放缓。2022年度，白云山净利润增长为6.63%，远低于2021年度的27.60%。

与此同时，2022年度，白云山的化学药营收也出现了明显下滑，即营收48.45亿元同比下滑12.23%。资料显示，白云山的化学药制剂包括枸橼酸西地那非（商品名“金戈”）、头孢克肟系列、注射用头孢呋辛钠、阿莫西林、阿咖酚散、阿莫西林克拉维酸钾、头孢硫脒、氨咖黄敏胶囊、克林霉素磷酸酯注射液、头孢匹胺、头孢丙烯系列等。

由于化学药营收下滑明显，2022年度，白云山的大南药板块的营收整体下滑3.04%。与此同时，大健康的营收也整体下滑了3.48%。需要注意的是，白云山大健康板块收入主要来自王老吉凉茶。

中金公司近日发布的研报显示，“考虑到大南药板块价格承压，我们下调2023年收入预测5.1%至774.0亿元，同比增长9.3%。”

盈利增速明显放缓背后，白云山去年全年股价整体下跌。即2022年1月4日，白云山收盘价为33.80元（向前复权）、12月30日收盘价为29.79元（向前复权），整体下跌11.86%。

（图片来源：巨潮资讯网、同花顺(300033)、互联网等）