2023年以来，医疗政策密集出台。集采推进、处方药外流，建设乡村医疗，院外市场在政策推动下迎来全新机遇。2021年，药师帮已是中国院外数字化医药流通服务市场市占率极高的玩家。院外市场发展东风渐盛，药师帮能否继续领跑行业？
需求增长叠加政策红利，院外市场迎来风口
据沙利文统计，按GMV计算，2017年中国院外市场仅占医药流通市场的27.1%，预计2021-2026年，院外市场规模年均复合增速预计为10.9%，至2026年将达到9263亿元，占医药流通市场的比重增至45.7%。
(资料图片仅供参考)
（图源：药师帮招股书）
院外市场持续增长的背后逻辑是什么？
随着医保目录和集采覆盖面将扩大，药企在院内市场面临着激烈竞争，而开辟院外市场、寻找新增长点成为行业共识。此外，门诊统筹改革也在提速服务，定点零售药店能够凭处方销售医保目录内处方药，将加快处方药外流，为院外市场发展注入强大动力。
值得关注的是，县域基层市场存在着巨大的医疗需求潜力。据医药经济报统计，从人口分布看，我国70%的人口在县级以下，县域人口只消费了医药产业的28%。全国4万多个乡镇，人口超过7亿，但乡镇级药物消费只占不到10%。
根据第七次全国人口普查数据，县域常住人口约7.4亿，33.8%集中在县城或县级市城区。《中国乡村振兴综合调查研究报告2021》则显示，农村全体人口中60岁及以上人口的比重达到了20.04%，老龄化程度远超全国情况。老龄化加大了对特定药、慢病、重症、罕见病药物的需求，该部分居民流动性小，医疗需求稳定。
医疗资源下沉，基层是关键。国家统计局数据显示，截至2022年末，我国拥有基层医疗卫生机构98万个，其中村卫生室58.8万个。在2021年，基层医疗卫生机构诊疗量全国占比为50.2%。广阔而分散的基层医疗机构，叠加巨大的人口基数与老龄化趋势，购药、用药需求日益增长，院外市场东风已至。
作为药品流通的终端，零售药店直观反映院外市场趋势。医改政策落地、居民需求增长在内的驱动因素，会集中反映在零售药店的经营业绩上。以头部连锁益丰药房和老百姓为例：
（数源：公开财报）
从上述数据可以看出，头部连锁药店在2017-2021年的经营表现异常亮眼，门店规模、营业收入及净利润年均增幅均大于20%。经营业绩的快速增长，自然受到资本的追捧。截止4月26日收盘，益丰药房市值超过365.69亿元，与2015年上市31.15亿元相比，涨幅超过10倍。
药师帮“化零为整”，打造基层市场新生态
蓬勃生长的院外市场，除了备受关注的头部连锁药店，中小连锁、单体药店也拥有庞大的生存空间巨大。国家药监局统计数据显示：截至2022年12 月底，全国共有零售连锁门店 36万家，单体药店 26.32万家。过去五年中，连锁药店数量增加了1241家，单体药店数量也始终保持增长趋势。
国内基层市场区域辽阔，人口密度低，缺乏规模效应，物流成本、营销成本难以分摊，传统模式下的药企、批发商缺乏开拓动力。因此，单体药店、中小连锁和第三终端普遍面临药品SKU数量少、价格不透明、起送价格高、配送缓慢的经营痛点。受限于资金压力、库存周转，这些终端也不愿意批量下单、囤货，供求双方难以对齐。
（图源：药师帮招股书）
从搭建交易平台起步，药师帮通过自行研发的一体化数字工具，让商家与平台无缝对接，实时同步产品、价格信息；买家通过搜索和筛选功能，根据采购店数、规格、厂家等精准筛选，快速找药，并且在线比价。截至2022年上半年，药师帮的月均活跃用户达30万，月均可售SKU达310万，基本实现药品全品类覆盖。
2019年起，药师帮推出自营业务，在全国布局数字一体化仓储体系。药师帮的战略中心仓依托自行研发的仓库采购、管理、交付系统数字化系统，不仅实现高周转，还可以高效分拆、打包、发出小额订单，提升了覆盖城市、区县乃至村镇一级的基层终端服务能力与交付效率。
以数字技术为基础，药师帮整合院外市场的基层终端，化零为整，打造出互联、共享、透明的院外流通新生态，以“全国海量货源+低配送单价+高配送速度”的综合数字化方案解决基层市场痛点。
决战院外市场，数字化成为胜负手
如前所述，院外市场将成为下一个阶段的主战场，而数字化市场则将是院外市场的胜负手。根据弗若斯特沙利文的资料，按市场规模GMV计，院外数字化市场的规模预计于2026年将达人民币3,213亿元，年复合增长率为16.7%，整体渗透率将达34.7%。
九州通B2B电商业务犹如院外数字化市场的缩影：2016-2021年，从15.13亿元增至144.7亿元，年复合增速达57%，整体营收占比从2.46%增至11.83%。经过多年演化，中国院外数字化医药流通市场在2021年TOP5的市场份额达63.5%。药师帮占比18.5%，位居第一。
以基层市场终端为突破口，药师帮与传统流通巨头形成了差异化。2022年上半年，药师帮覆盖了33.3万家药店和15.1家基层医疗机构，院外市场用户规模在行业内名列前茅。
药师帮还极大提高了履约效率。2022年上半年，药师帮自营业务平均2.73小时内处理订单并完成发出，平均跨省配送时间比行业平均水平快了约20%；存货周转天数为27.6天，优于行业水平。
高效的交付水平为药师帮赢得了更高的用户粘性。2019-2022年上半年，药师帮付费买家月均订单量从8.3增至25.2，用户形成高频次的使用习惯，基层终端可以按需采购，即时补货。
（注：1.数据来源：公开财报、招股书；2.上海医药为分销业务毛利率）
毛利率是企业运营效率和盈利能力的综合结果。从上图可以见，行业平均毛利率维持在8%左右，2021年药师帮的毛利率略高于行业平均水平，达到9.1%，2019-2021年呈现上涨趋势。随着毛利率的逐渐优化，以及规模效应的显现，药师帮未来的盈利值得期待。
在2021年，药师帮推出了光谱云检和小微仓业务。小微仓是院外医药市场首批能够实现连接实时药师服务的 24 小时无人智慧药柜之一，帮助药店开拓“夜间购药”场景，承接处方药外流。光谱云检则为基层医疗机构提供一站式检验解决方案，使其低成本拥有“检验科”。根据2022年上半年数据，这两项业务的综合毛利率可达37%。
现阶段，中国的院外医药流通交易线上化仍处于早期阶段，渗透率按GMV计截至2021年仅为26.9%，低于美国同期35%的数字化率，未来具有可观的增长空间。经过多年深耕，药师帮客户基础牢固、规模优势明显，具备良好的数字化能力和模式创新能力，叠加政策东风，有望在蓬勃生长的院外市场中争得利好。
（本文仅供参考，不作为投资依据）
