南财理财通课题组 陈子卉
(资料图片仅供参考)
据南财理财通最新数据，截至2023年6月27日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品13,702只。（含私募产品）
从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.7%，二级（中低风险）产品占比85.1%，三级（中风险）产品占比8.17%，四级（中高风险）产品占比0.30%，五级（高风险）产品占比1.73%。
从投资性质来看，固收类产品占比96.03%；混合类产品占比2.21%；权益类产品占比0.43%；商品及金融衍生品类产品占比1.32%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
注：收益/回撤=（近3月年化收益率-近3月现金管理类产品7日年化收益率均值）/近3月最大回撤。据南财理财通数据，近3月现金管理类产品七日年化收益率均值为2.3738%。
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3只FOF产品上榜混合类榜单，混合类产品近3月平均净值增长-2.85%
据南财理财通数据，截至6月21日，理财公司投资周期为1月(含)以内的公募混合类产品近3月收益榜单出炉，共有4家理财公司产品上榜。其中，招银理财有5只产品上榜，工银理财有3只产品上榜，汇华理财和农银理财各有1只产品上榜。
相较于5月24日《机警理财日报》同维度榜单，本期混合类榜单上榜产品“大换血”，仅有工银理财“恒睿睿鑫30天持盈”和农银理财“农银同心·每月开放优选配置第1期”近3月收益仍在收益榜单前十，其余上榜产品均已更换。
从收益角度看，招银理财“招智泓瑞多资产FOF进取日开一号”以2.91%的近三月净值增长率获得本期榜单第一；汇华理财“汇泽灵活配置”和工银理财“恒睿睿鑫30天持盈”为此次榜单的第二名和第三名，近三月净值增长率依次为2.46%和2.22%。
从产品绩效指标“收益回撤比”来看，农银理财“农银同心·每月开放优选配置第1期”有较好表现，收益回撤比为304.16。工银理财“两权其美私银尊享30天持盈”和“恒睿睿盈私银尊享1个月定开3号”也有较好表现，收益回撤比依次为30.86和23.99。
从行业整体情况来看，理财公司混合类产品近3月平均净值增长率为-2.85%，近期表现不佳。
超百只理财产品变更运作方式，公募产品占比76.56%
近期，南财理财通大数据监测系统发现，多只理财产品运作方式发生变更。
南财理财通数据显示，自2021年11月1日至今，理财公司合计有128只理财产品发布了变更运作模式的公告或在产品说明书中变更产品运作模式。
从投资性质看，其中56.25%的产品为固定收益类理财产品，43.75%的产品为混合类理财产品；从募集方式看，公募产品占比76.56%，私募产品占比23.43%；从风险等级看，三级（中风险）产品占比72.66%，二级（中低风险）产品占比27.34%。在该类产品中，公募产品运作方式变更主要由封闭式净值型调整至开放式净值型，私募产品运作方式变更主要由开放式净值型调整至封闭式净值型。
具体到公募产品上，工银理财有95只，汇华理财有3只。在提及运作模式变更的原因时，理财公司通常表述为“由于市场投资环境变化”。
以工银理财“全鑫权益混合类（21HH3120）”为例，该产品成立于2021年5月26日，原定于2023年6月26日到期。2023年6月21日，该产品发布公告称，产品投资期限由762天的封闭净值型产品调整为762个自然日最低持有期开放式产品，同时，产品的固定管理费率和浮动管理费率也有所下调。该公告调整范围自2023年6月26日生效，投资者可自主选择是否赎回。
（工银理财“全鑫权益混合类（21HH3120）”临时信披公告；数据来源：工银理财）
而汇华理财的“汇理开放式固收类2021年045期”也在2023年1月6日发布说明书修订公告，运作模式由封闭式净值式更改为开放式净值式，投资周期由434天变更为日开。同时，该产品业绩比较基准也由原来的固定业绩基准4.7%改为“中证800*5%+一年期定期存款利率（税后）*10%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率*85%”。
（汇华理财“汇理开放式固收类2021年045期”产品说明书修订公告；数据来源：汇华理财）
经南财理财通课题组梳理发现，该类变更运作模式的公募理财产品通常有收益水平不佳的现象。例如，截至6月25日，工银理财“全鑫权益混合类（21HH3120）”的净值为0.9789，成立以来年化收益率为-1.01%，而产品的初始业绩比较基准为4.6%，不达业绩比较基准。截至6月26日，汇华理财“汇理开放式固收类2021年045期”单位净值为1.0049，成立以来年化收益率为0.3%，不达原业绩比较基准4.7%。
不少业内人士在接受课题组采访时表示，确实有可能是业绩的原因，如果终止的话客户就是实亏，如果延期的话可能收益就是正的或者比货币收益率更高。同时，也有业内人士提到，也有可能是客户的诉求，愿意继续持有。
对于私募理财产品变更运作方式，某股份行理财公司产品部人士向南财理财通课题组表示，因为是定制专户，私募理财调整运作模式一般是应客户需求更改。
监管对理财产品变更运作模式未有明确规定
不过，变更理财产品类型、运作模式、投资周期等做法在行业内并不多见。多位理财公司内部人士表示，一般不会这么操作，而且监管方面也不太允许。
此前南财理财通课题组曾报道部分临近到期的理财产品变更产品运作方式。多位业内人士曾对课题组表示，产品运作模式变更或与产品业绩表现有关，但还有可能为封闭式产品占比较高，到期之后规模流失压力较大，选择部分转型为开放式产品，保留部分规模，降低重新募集的压力。
从监管文件看，《理财公司理财产品流动性风险管理办法》和《商业银行理财业务监督管理办法》均提到过理财产品运作方式相关内容，但并未针对产品类型变更进行明确规定，仅在《商业银行理财业务监督管理办法》第三章第三十七条中提到，不得擅自改变理财产品类型。
《商业银行理财业务监督管理办法》第三章第三十七条提到，理财产品销售文件应当载明产品类型、投资范围、投资资产种类及其投资比例，并确保在理财产品成立后至到期日前，投资比例按照销售文件约定合理浮动，不得擅自改变理财产品类型。第四十三条提到，商业银行应当在理财产品设计阶段，综合评估分析投资策略、投资范围、投资资产流动性、销售渠道、投资者类型与风险偏好等因素，审慎决定是否采取开放式运作。
对公募基金产品而言，《公开募集证券投资基金运作管理办法》第五章第三十九条显示，基金转换运作方式或者与其他基金合并，应当按照法律法规及基金合同约定的程序进行。实施方案若未在基金合同中明确约定的，应当经基金份额持有人大会审议通过。基金管理人应当提前发布提示性通知，明确有关实施安排，说明对现有基金份额持有人的影响以及基金份额持有人享有的选择权（如赎回、转出或者卖出），并在实施前预留至少二十个开放日或者交易日供基金份额持有人做出选择。
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（数据分析师：张稆方，马怡婷；实习生：王晓琪）
（课题统筹：汤懿兰）
