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托管新规出台后，预计一方面会进一步完善托管业务监管标准，另一方面将对商业银行资质、能力管理提出细化要求，有助于商业银行托管业务的规范开展，并有效管控业务风险，此外对商业银行能力建设的更高要求，也将有助于促进托管业务高质量发展。

事项12 月29 日，中国银保监会就《商业银行托管业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，本期投资观察聚焦政策内容。

(资料图片仅供参考)

政策背景完善托管业务监管，适应金融投资业务和托管市场发展。自1998 年国内第一只公募基金引入托管机制以来，我国金融投资业务和托管市场持续发展，对托管业务提出更高要求和新的需求。此次托管新规的出台，一方面在现有监管制度基础上，进一步明确托管业务范围和托管职责等，完善托管业务监管标准；另一方面对商业银行资质、能力管理提出细化要求，规定商业银行开展托管业务，需要在经营战略、组织架构和内外部管理等方面持续符合相关基本要求。

政策内容明确托管业务标准，强化托管业务能力要求。政策内容重点关注

1）明确托管业务范围。要求商业银行按照是否能够实际控制，将托管产品财产分为可托管资产和其他资产，根据自身能力和服务水平提供适合的托管服务和其他服务（事务管理类服务）。

2）细化托管业务职责。对合同签署、账户管理、资金流水和产品运作等方面均作了较细化的监管约定，如“商业银行应当为所托管的每只产品单独建账、单独核算，对托管产品的资产、负债等会计要素进行确认、计量”，并对不得承担的职责和禁止行为作单独列示强调。

3）强化托管业务能力要求。对商业银行开展托管业务的资质和内外部能力提出了多项要求，包括组织架构、业务规范、系统数据安全等，将托管业务合规性和审慎性作为监管评级的重要依据，强调对于不符合托管业务资质、不满足托管业务能力要求、托管业务开展不审慎的商业银行，监管机构可依照法律法规和审慎监管原则，暂停其相关业务。

政策展望银行能力建设长效化，托管业务监管精细化。1）商业银行能力建设长效化本次托管新规（征求意见稿）的一大重心在开展托管业务的商业银行能力要求上，无论是相关人员培训、风险管理体系建设、金融科技运用等内部管理，还是外部机构尽职调查、风险隔离、营销宣传等外部管理，都要求商业银行持续完善内部治理体系和制度建设，提升托管服务能力和水平。2）商业银行托管业务监管精细化本次托管新规（征求意见稿）是国内商业银行托管业务监管新的总纲性文件，系统性地对托管业务监管的各项标准做了明确要求，既有助于商业银行梳理存量业务合规情况，又有利于新业务的有序规范开展，此外还能厘清各业务参与方权责关系，保障各方合法权益。

政策影响有利于管控业务风险，促进商业银行托管业务高质量发展。托管新规（征求意见稿）有助于商业银行托管业务的规范开展，并有效管控业务风险，此外对商业银行能力建设的更高要求，也有助于促进托管业务高质量发展。而此次托管新规（征求意见稿）中还预留了一年的过渡期安排，也有助于保障托管业务有序整改。整体来看，托管新规推出后，预计短期内对商业银行影响较小，少数不合规的存量业务亦有充足过渡期调整，但长远看，制度管理体系更完善、业务系统更健全、综合业务能力更强的大型银行或更为受益。

风险因素宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化。

投资观点托管新规出台后，预计一方面会进一步完善托管业务监管标准，另一方面对商业银行资质、能力管理提出细化要求，有助于商业银行托管业务的规范开展，并有效管控业务风险，此外对商业银行能力建设的更高要求，也将有助于 促进托管业务高质量发展。对于板块投资而言，个股投资可把握两条主线1）资产质量主线，基于“预期”的快变量维度，选择地产业务敞口高、前期估值大幅回落的招商银行、平安银行和兴业银行；基于“财务”的慢变量维度，可关注资产质量拐点已至而估值尚未反映的品种，包括江苏银行、南京银行；2）业绩增长主线，可关注估值具备性价比、业绩增长快的区域性银行，包括宁波银行、杭州银行和成都银行。