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投资要点临近春节，部分煤矿陆续安排提产放假，供应继续收紧。动力煤方面，本周（截至1 月6 日）港口动力煤报价在1190-1220 元/吨，环比下降约10 元/吨，考虑到港口煤价跌到限价区间、部分产地煤价回升等因素，后市动力煤价格有望企稳。炼焦煤方面，本周（截止1 月6日）CCI 柳林低硫主焦为2580 元/吨，环比持平，考虑到当前焦煤整体库存低位，我们认为炼焦煤价格调整幅度或将有限。近期，市场有息提到（煤炭资源网等）国内或将重新放开澳煤进口，根据最新澳洲5500大卡动力煤FOB 价格为133 美元/吨和主焦煤FOB316 美元/吨测算（汇率为7，运费约15 美金，增值税13%），澳洲动力煤到中国基本与国内动力煤价格打平，焦煤价格便宜约100-200 元/吨，因此即使放开澳煤进口，主要影响焦煤且影响可控。展望2023 年，国内经济有望小幅复苏，而煤炭新增产能的释放预计依然有限，我们对2023 年煤价持乐观态度，对煤炭股的盈利持乐观态度，当前很多个股2022 年PE 估值降到4-5 倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。

本周动力煤市场小结及展望产地方面，临近春节，部分煤矿陆续安排提产放假，供应继续收紧，随着部分终端年前备货拉动需求，榆林等产地价格出现反弹，动力煤市场有企稳迹象。需求方面，元旦后冶金企业燃料用煤年前补库开启，需求有一定好转，但部分工业企业放假导致用电一般，电厂补库积极性偏弱，本周沿海八省/内地17 省电厂日耗分别环比下降6.4、6.4 万吨，存煤可用天数分别为14.7/18.8 天。本周（截至1 月6 日）港口动力煤报价在1190-1220 元/吨，环比下降约10 元/吨，考虑到港口煤价跌到限价区间、部分产地煤价回升等因素，后市动力煤价格有望企稳。

本周炼焦煤市场小结及展望产地方面，临近年关煤矿陆续停产放假，供给端仍受制约。进口方面，因运输许可证到期影响，本周（截止1 月5 日）甘其毛都蒙煤日均通关量约724 车，较上周环比减少150 车。需求方面，焦炭落实第一轮降价，焦炭利润有所回调，原料煤采购态度偏谨慎，部分焦煤价格高位调整。本周（截止1 月6 日）CCI 柳林低硫主焦为2580 元/吨，环比持平，考虑到当前焦煤整体库存低位，受矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为炼焦煤价格调整幅度有限。

本周焦炭市场小结及展望生产方面，焦炭行业实现首轮降价，焦企利润被挤压出现微亏，但开工率维持前期状态。需求方面，在季节性淡季下，本周钢材价格仍保持上涨，并随着焦炭首轮降价后，钢厂利润得到修复。本周（截止1 月6 日）天津港准一级冶金焦价格为2810 元/吨（环 比下降100 元/吨），目前下游钢厂原料库存仍处低位，我们预计焦炭价格回调空间有限。

本周无烟煤市场小结及展望生产方面，临近年底矿上开工率难升，整体供给偏紧。需求方面，下游尿素价格环比上涨。本周（截止1 月6 日）阳泉产小块无烟煤出矿价为1790 元/吨（环比持平），无烟煤供需关系偏紧，价格有望维持高位。

个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。

风险提示1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6） 测算或有误差，以实际为准