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事件:

欧派家居发布2022 年业绩预增公告公司2022 年预计营业收入214.64-235.08 亿元，同比增长5%-15%；预计归母净利润26.66-27.99亿元，同比增长0%-5%；预计扣非后归母净利润25.10-26.36 亿元，同比增长0%-5%。2022Q4 预计营业收入51.95-72.39 亿元，同比变化-13.99%-19.86% ； 预计归母净利润6.75-8.08 亿元， 同比增长22.27%-46.41%；预计扣非后归母净利润5.90-7.15 亿元，同比增长18.73%-44.00%。业绩预增符合预期。

(资料图片仅供参考)

投资要点:

多维度创新抢占市场份额，公司竞争优势持续凸显。公司在厨柜衣柜两大优势品类的基础上，积极推动整家定制，引领行业发展新路径，在定制的基础上实现品类拓展并打开客单价提升天花板。渠道经营质量及门店数量领跑行业，零售终端综合竞争优势持续凸显。

整装大家居、零售体系大家居多维度布局，全面拓展渠道客流来源，中长期有望实现份额进一步提升。

疫情防控全面优化，线下客流恢复推动C 端消费边际改善。2022 年12 月以来，我国新冠疫情防控措施全面优化调整，虽然短期受疫情发展影响仍存在一定的不确定性，但长期来看，线下客流、跨区域经营活动将逐步恢复，公司的到店体验、安装交付等线下环节有望进一步改善并迎来递延刚需回补，需求端有望得到一定支撑。

房地产政策持续放松，为供需端改善提供支撑。地产端“三箭齐发”

为房企后续融资创造了较好的空间和机会，供给端政策放松较为充分，工程业务接单及转化有望优化。同时，佛山、成都等部分城市放开限购政策，需求端纾困持续推进。从需求结构变化来看，预计存量市场有望在中长期释放增长动力，并成为未来重要的需求组成。

盈利预测和投资评级地产供需端政策持续松动，疫情防控措施放松，公司发展外部环境优化。公司有望凭较强品牌影响力、品类多样性以及息化等优势，持续向整装领域延展，从多渠道抢占更多客流，培育持续增长动力。我们预计2022-2024 年公司实现营业收入226.47/261.65/300.03 亿元，同比增长11%/16%/15%；归母净利润27.19/31.36/36.10 亿元，同比增长2%/15%/15%；对应估值30.60/26.53/23.05 xPE。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示原材料价格波动、地产销售修复不及预期、疫情扰动的不确定性、行业竞争加剧、线下场景恢复不及预期。