前几期主要研究了“东鹏饮料”的资产负债表，发现了他一个很大的问题，简单理解就是从银行借钱去进行跟饮料无关的投资理财，而且高管们趁着高股价纷纷减持，给人的感觉就是趁着高位套现，不管事实怎样，对投资者都不是什么好事，所以建议远离。

但出于他近200元的股价，我还是仔细看了他的利润表和现金流量表，发现东鹏饮料的确很赚钱，这几年收益很好，难怪股价那么高，这里不一一分析他的各项数据了，总归，他现在赚钱能力没问题，现金流也大把大把的流入，不看他资产负债表里的那些谜之操作，还真对得起他的高股价。

(资料图)

但投资是买未来，东鹏的那些谜之操作至少我是会远离的，而且有人说东鹏现在效益好和redball的官司也有关系，待redball官司尘埃落定，东鹏功能饮料啥情况还真不好说。

所以，东鹏饮料小结现在赚钱能力没问题，但高管们的操作会让投资者望而却步，而且东鹏未来也难说，产品单一，也没见研发高投入，主要是现在股价过高，可以持续关注……

后续我又陆陆续续看了几个饮料企业财报，发现我看财报的功力涨了不少，开心ing，先说“养元饮品”和“承德露露”吧，这两个企业还是不少共同点的。

首先，他们的财务状况都很好，赚钱能力也不错，现金流也都没问题，我们可以把这两个企业看成赚钱机器，赚钱能力很稳定，每年大把大把现金流流入腰包，真让人羡慕。

尤其养元饮品，赚的钱不知道放哪好，很多都买银行理财产品了，但人家自己的钱想怎么整就怎么整，虽然这两个企业资金使用效率不高，但有钱任性啊，躺着都能赚钱还追求啥效率啊！

但是这两个企业股价却不高，尤其是承德露露，只有8块多，他们赚钱能力没有问题的，我一度不解，但很快就发现问题了，那就是成长性，这两个企业虽然很赚钱，但十年来几乎没有成长，据说承德露露十年产能没有任何提高，还倒退了不少……

投资本质是投未来，一个没有成长性的企业对投资者来说没有好的预期，股价注定不会高，即使他有稳定的赚钱能力，这种企业良心的话也许分红会比较高，于是，我去看了他们分红，果然，近年“养元饮品”的分红达到了8%，属于现金奶牛了，“承德露露”股息只有3%左右，而且承德露露这几年还在不停回购自家股票，这就属于不想把钱外流了，从这个角度讲，其实，“养元饮品”还真是个良心的公司，这和“格力电器”有点像了。

小结养元饮品虽然失去了成长性，但是作为一个有良心的现金奶牛，舍得分红这一点还是值得持有的，在他估值低处于底部的时候买一些，每年至少8%的收益还是很不错的。现在的养元饮品估值处在中间吧，如果再降降，我可能会买一些。

承德露露我们就要更谨慎一些了，因为他既没有成长性，也没有高分红，不过，看财报承德露露似乎也在开始缓慢扩张，后续我们也可以持续关注一下，有时间也研究一下植物蛋白这个细分行业发展情况。

但承德露露现在估值挺低的，我用巴菲特的DCF现金流算法大致估算了一下，现在这个股价真不高，未来但凡有一些增长，估计都会涨不少，持续关注着吧……

总之，养元饮品和承德露露都值得跟踪关注一下。

“香飘飘”的问题看财报我感觉在于“销售费用”占比过大，也就是说香飘飘的营收过于依赖宣传花费，看他的财报，销售费用涨，营业收入就涨，销售费用跌，营业收入就降，这哪一天管理层不想花钱打广告了，营收估计得降不少，这说明品牌没有形成强大的黏性，至少和上面其他几个相比，他的销售费用占比过高了。

“李子园”同样也有销售费用占比过大的问题，另外，他的生产资产占比也比其他几个企业高一些，说明他的生息能力不如其他几个企业，另外，李子园规模也比其他几个少一些，但从财报上看他近几年也在做一些扩张努力，效果如何还待后续跟踪。

后面我还简单看了一下“三元生物”，这个公司前几年赚钱能力还是很强的，但2022年财务状况有点惨不忍睹，看了一下，据说是“赤藓糖醇”产能严重过剩，公司没有形成高的护城河壁垒导致的，我也就没有投入太多关注了。

最后，简单总结一下这几个食品饮料公司，成长性最好的是“东鹏饮料”，所以他股价最高，但赚钱最稳定的是“养元饮品”和“承德露露”，“香飘飘”和“李子园”过于依赖销售费用，但他们各自都有自己明显的问题，至少目前我都下不去手，硬要排序的话，养元饮品排第一吧，然后是承德露露，我会看看他们股价，跌到合适位置我觉得可以持有一些，其他几个至少短时间可能都不合适，可以长期关注一下。

必须承认光靠财报是做不好投资的，财报是用来交叉验证和排除企业的，后续要研究一下如何进行行业分析了。