正当其他国家遭受一代人以来最严重的生活成本危机时，瑞士却以可能是发达国家中最温和的通胀冲击脱颖而出。尽管瑞士央行官员警告称，他们可能需要继续加息，但瑞士目前面临的价格年增长率(略高于3%)仍是OECD中最低的，远低于欧元区和美国，也低于日本。

周一最新发布的数据显示，瑞士1月CPI年同比上涨3.3%，在通胀恐慌尚未完全平息之际，一个人口与纽约市相当的国家是如何度过全球金融风暴最严重的时期的，这或许具有启发意义。下面我们可以仔细看看瑞士如何在其他国家中脱颖而出。

1. 瑞士法郎的力量

(资料图)

瑞士央行行长Thomas Jordan上月接受采访时表示，瑞郎升值"可能是物价涨幅较低的最重要"原因。他说，让瑞郎升值吸收了“部分来自国外的通胀压力”。

从2021年的低点开始，瑞士法郎兑欧元名义上升值了约13%，使进口产品更便宜，并为隔绝输入性通胀建立了防火墙。

不过，瑞士信贷经济学家Maxime Botteron认为，缓冲效应被夸大了。根据他的计算，瑞士法郎对欧元升值10%，只会导致整体通货膨胀率下降0.5个百分点。他说:“强势瑞郎限制了输入性通胀，但这种影响通常被高估了。”

2. 通胀篮子

瑞士央行行长还指出，能源在瑞士通货膨胀篮子中的权重较低。电力和燃料在欧洲统一消费者价格指数(CPI)中所占比重为6.6%，但在瑞士CPI中所占比重仅为3.4%，在周一公布的新计算篮子中所占比重甚至比以前更低。能源价格上涨对通胀的提振作用没有那么大。

在瑞士，主要是商品和服务比其他地方都贵，因此，尽管能源实际上并不便宜，但消费者支付的费用在总支出中所占的比例较小。除了简单的数学计算，瑞士经济可以说比欧洲其他国家更节能。瑞银集团经济学家Alessandro Bee指出，能源价格的冲击不会迅速导致消费者价格上涨，这限制了第二轮效应。

3.长期的通缩环境

瑞士通胀的历史也有限，已经是全球消费成本最高的地区之一。瑞士央行的通胀目标也比其他央行低，目标是保持在0 - 2%之间。在2020年最严重的时候，价格涨幅为-1.3%。在过去10年里，该国几乎一半的月度数据都处于通缩状态。

在这种背景下，通胀要达到更高的全球水平还有很长的路要走。消费者对价格上涨的预期也减弱了，瑞银经济学家Bee称之为“惯性效应”。他说:“几十年来，人们已经习惯了低通胀，因此通胀预期有些棘手。”

4. 食品通胀影响有限

Botteron指出，瑞士食品价格上涨的幅度没有其他地方大，去年年底食品价格上涨了4%，而欧元区的涨幅约为16%。他认为“瑞士保护主义”是主要原因。该国实行与欧盟邻国不同的农业制度。

此外，考虑到瑞士国内物价高企，许多消费者开车到边境去买更便宜的东西。瑞士零售商可能避免转嫁成本以保持竞争力。

5. 管制价格

与其他经济体相比，瑞士政府控制价格的比例更大。值得注意的是，家庭电费一年只能调整一次，这就解释了上个月通胀率上升0.5个百分点的原因。

Bee称：“总的来说，这只意味着价格上涨的延迟。但消费者价格也没有上涨那么多，因为到1月份价格上调被允许时，批发电价已经有所缓解。”

6. 限制药物成本

同样，瑞士联邦公共卫生办公室将药品成本与其他国家进行比较，并可以要求降价。该监管机构声称，通过这种方式，它在2020年至2022年期间为医疗保健系统节省了2.5亿法郎(2.7亿美元)的费用。Botteron表示，该政策将通胀率降低了约0.1个百分点。

7. 没有量化宽松

即使瑞士央行的利率在去年6月之前仍处于-0.75%的世界最低水平，但瑞士央行避免量化宽松的做法可能被证明是正确的。

苏黎世咨询公司Ecofin Portfolio Solutions经济学家兼首席执行官Alexandra Janssen指出，通过购买债券而在经济中流通的资金增加了通胀风险。她强调了大规模购买政府债券的司法管辖区经历了M3的显著增长，这是一个广义的货币衡量标准，包括金融机构和公司流动性较差的资产。

Janssen称："瑞士通胀较低，是因为瑞士央行在这方面采取了更好的货币政策。"她的观点可能会在经济学家中引起争议，他们对主要经济体实行量化宽松的争论可能会持续多年。