《投资者网》丁琬璎

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6月29日，七牛智能科技有限公司 (以下简称“七牛云”)向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。申万宏源香港、交银国际为联席保荐人。

值得一提的是，这并非该公司首次谋求上市，在2021年，七牛云曾向SEC递交招股书，拟赴美上市。但2022年9月，公司撤销了赴美上市申请，又转战港股。

数据显示，七牛云近三年来收入起伏，还“越亏越多”。

转战H股背后

官网信息显示，七牛云成立于2011年，是一家一站式场景化智能音视频服务商，现拥有的主要产品和服务分为两大类：MPaaS产品和APaaS解决方案，致力于打造一站式场景化智能音视频服务，总部位于上海，同时在北京、深圳、广州、成都、杭州、武汉等地设有分部。

6月29日，七牛云向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。相较于大多数赴港上市的IPO企业而言，七牛云的投资方阵容使其递表后引起了广泛关注。

招股书显示，IPO前，阿里巴巴持有七牛云17.69%的股份，为最大外部投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦为主要机构投资方。根据上市规则，七牛云并无控股股东。

招股书显示，此次IPO募集资金将用作以下用途：渗透及夯实APaaS业务中应用场景的占有率及发展与扩大客户群；扩展海外业务；增强研发能力并完善技术基础设施；选定合并、收购和战略投资；营运资金及一般公司用途。

值得一提的是，这并非该公司首次谋求上市，七牛云曾于2021年2月在美国证监会(SEC)秘密提交招股书并在当年4月30日公开披露招股书，拟在美国纳斯达克上市，后于2022年9月自愿撤回美国上市申请，并表示是由于当时美国资本市场情况不利。时隔2年，七牛云又一次冲刺IPO。

对此，七牛云在招股书中强调，决定不再尝试在美国上市是由于资本市场情况不利，而非因为在处理美国证交会意见方面遇到任何困难。

近三年连续亏损

七牛云的定位是打造一站式数据管理的云平台，招股书显示，作为中国最早提供音视频云服务的平台之一，七牛云是为数不多的拥有开发全面且高性能的MPaaS产品、拥有集成且覆盖音视频业务各环节的技术能力的公司之一——七牛云的MPaaS产品利用一系列音视频技术及一系列AI技术，可提供涵盖专有内容分发网络(“QCDN”)、对象存储平台(“Kodo”)、互动直播产品以及智媒数据分析平台(“Dora”)等环节的一系列音视频解决方案，主要服务于开发能力强及具有较强灵活性需求的客户。

根据招股书，截至目前，七牛云共计完成6轮9次融资，曾获得经纬创投、启明创投、阿里巴巴、云锋基金、交银国际等知名机构的投资。官网显示，该公司累计融资超30亿元，股东还包括启明创投、张江高科、中国国有企业结构调整基金等机构。

尽管一度受到资本的青睐，但近两年七牛云的收益情况不尽如人意。

收入方面，招股书显示，2020年至2022年，七牛云分别实现营收10.89亿元、14.71亿元、11.47亿元。营收从2020年的10.89亿元增加35.1%至2021年的14.71亿元，但2022年这一数字变为11.47亿元，同比下滑22%。

对此，七牛云解释称，2022年收入减少主要是由于MPaaS产品所得收益减少，部分被APaaS解决方案所得收益增加（乃因其为应对行业发展及市场需求而不断扩大APaaS业务）所抵销。

招股书显示，2020-2022年，七牛云来自MPaaS产品的收益占比不断下滑，金额分别为10.275亿元、13.696亿元及8.75亿元，占比分别为94.3%、93.1%和76.3%。来自APaaS解决方案的收益占比不断增加，金额分别为0、2490万元及1.94亿元，相当于相同期间总收益的0、1.7%及16.9%（见下表）。

盈利方面，报告期内，七牛云一直处于亏损状态，经调整净亏损分别为2026.4万元、1.43亿元、1.5亿元，呈现“越亏越多”的态势（见下表）。

对此，七牛云解释称，由于中国音视频云服务市场仍处于早期发展阶段，因此其在战略上优先考虑扩大及增加市场份额而非短期盈利。

近年来，七牛云一直在不断加大研发投入，2020-2022年，其研发成本分别约为9600万元、1.434亿元及1.29亿元，分别占同期各经营开支（包括销售及分销费用、行政费用及研发成本）的约34.6%、31.4%及33.2%。

业内人士表示，云计算是一个薄利行业，只有达到一定的用户规模才会降本盈利，目前大多云计算企业都处于亏损状态。如今云计算市场竞争激烈，七牛云不仅面临巨头竞争，还面临创新创业企业的竞争，如果不加紧研发，很可能被后起之秀超越。

不过，七牛云在招股书中表示，“今后打算把重点放在盈利上，并预计2023年开始亏损减少，2025年实现盈利。”

云计算的“薄利多销”

根据公开信息，2022年全球整体云计算服务增长放缓，据中国信通院统计，2022年我国云计算市场规模4682亿元，增速约45%。云计算市场虽继续保持增长，但市场增长总体趋于平缓，逐渐由高速增长期逐步进入稳步发展期。

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，过去数年内，在企业、政府的双重推动下，国内云计算的产业规模不断增长。当前中国云计算行业增长飞速，市场竞争参与主体较多，目前竞争趋于激烈。

在此背景下，国内云厂商都在依托自身的优势寻找落地方向。已经有不少云厂商针对金融、教育、零售等数字化程度较高的场景做出了行业云综合方案，以更好地帮助客户解决业务问题，张周平表示。

行业人士认为，随着音视频云行业的市场竞争激烈，七牛云在业务的各个主要方面承压，而新技术及增强技术可能会进一步加剧行业竞争。

此外，云计算巨头已经开始将其云产品降价。在阿里云宣布核心产品价格全线下调之后，腾讯云与移动云也启动产品降价。

对此，深度科技研究院院长张孝荣曾表示，云计算行业降价已经成为一种常态。“首先，由于规模效应和技术水平的提升，云计算的成本在不断下降；其次，由于产品同质化严重，厂商需要通过降价行为来提升市场份额。”

面对国内各大云计算巨头场景下沉、降价等“降维”竞争，七牛云能否找到差异化路径，在未来的市场竞争中“突围”，并且实现盈利，仍需留待市场进一步验证。（思维财经出品）■