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事件2022 年11 月21 日，公司公告，控股股东北大青鸟环宇与董事长蔡为民签署了《股份转让协议》，北大青鸟环宇拟通过协议转让向董事长转让公司股份4490 万股，占总股本7.96%，转让价格为24.54 元/股。转让完成后，北大青鸟环宇持股23.92%，董事长蔡为民持股17.81%。本次权益变动不导致公司控股股东发生变化，未触及要约收购。

核心观点董事长持股比例增加叠加产业资本入局，股权结构显著优化，彰显对公司长远发展心。青鸟消防横跨通用消防报警、应急疏散、泛工业消防/储能消防三大核心赛道，是制造业中较为典型的“大赛道，小巨人”。公司三大业务接力成长，持续受益于传统主业（通用消防报警）市占率提升，第二成长曲线明朗（应急疏散起量迅猛）+泛工业/储能消防高端业务突破带来的三重成长，持续看好公司中长期发展。

产业资本凭定增入局，股权结构优化的同时进一步夯实未来发展基础11 月22 日，公司完成定增工作，非公开发行0.74 亿股，占发行后总股本的约13%，发行价格24.01 元/股，实际募集资金净额为17.35 亿元，募投项目聚焦消防报警、应急疏散、工业消防等核心产品产能扩充，并逐步完善公司在国内生产基地的均衡布局，保障公司在规模扩张阶段的供给侧稳定。公司通过再融资方式增强资金实力，夯实未来经营发展基础。从定增参与机构来看，中集集团获配近12 亿，占公司发行后总股本的8.86%，成为公司第三大股东。中集集团作为多元化跨国产业资本，同青鸟消防有望在业务场景、客户资源、供应链管理等诸多方面产生协同效应，为公司未来的长期发展提供充分机遇与空间。

董事长持股比例增加，坚定看好公司未来长远发展前景董事长蔡为民先生此次承接控股股东股权转让后，持股由9.85%增加至17.81%，公司控股股东北大青鸟环宇为香港上市公司，投资旅游、集成电路、网络安全等多个领域，偏重财务投资，不直接参与公司经营，其所持公司股份主要来自上市前已发行股份，2022年8 月已解禁。董事长持股比例增加，将进一步增加对公司的控制权，对冲青鸟定增后管理层股权稀释的影响，一定程度上消除市场顾虑，优化公司股权结构，激发管理层斗志，坚定看好公司长远发展。

投资建议

我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为50.2/65.6/85.1 亿元，同比增速分别为29.9%/30.7%/29.7% ， 归母净利润分别为6.1/8.2/10.7 亿元，同比增速分别为14.9%/34.8%/30.4%。EPS 分别为1.08/1.45/1.90 元，对应 PE 分别为26/19/15 倍，维持“买入-A”评级。

风险提示市场竞争加剧；应急疏散市场扩容不及预期；工业领域业务拓展不及预期；回款不及预期导致坏账增加；大股东经营不善拖累上市公司。