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主要观点

手机、PC出货延续下降态势，苹果相关产品抗跌属性明显据Strategy Analytics数据，2022年全球智能手机出货量预计将同比下降10%。从北欧地区数据来看，苹果表现优于整体市场，Q3北欧地区苹果出货份额占比达27%，同比增长25%。PC方面，根据Canalys数据，Q3中国平板电脑出货量下降了3%，而苹果平板电脑出货量逆势增长6.5%。我们认为，苹果作为中高端消费电子代表性产品，受手机整体行业需求下滑影响较小，我们对产业链相关标的Q4业绩表现仍持乐观态度。

沃格光电发布两款Mini LED玻璃基背光新品，开启MLED行业变革新风向12月2日，沃格光电发布首款0OD 34英寸曲面玻璃基背光产品，以及12.3英寸AM Mini LED玻璃基灯板背光方案。其中， 0OD34寸MiniLED曲面玻璃基背光产品搭载TFT屏幕后，穿屏亮度能达到1000nit，NTSC 105% 的超高色域，及百万级的超高对比度，通过使用单拼方式，解决了PCB光效不均的问题，屏显效果在Mini LED行业具备领先优势。12.3寸AMMiniLED玻璃基灯板背光方案，具有优异的温度特性，搭载LCD组装成整机后具有高亮度、宽色域、高对比度的优势，可应用于车载、工控等高端产品。我们认为，沃格此次0OD 玻璃基MLED新品发布，将加速Mini LED背光对传统背光的渗透，有望带动MLED产业步入高速发展期。

村田营收反映汽车及工业需求仍强劲，高端MLCC市场有望维稳增长村田2022年Q3营收1063.61亿日元，同比下降12.2%；归母净收入851.55亿日元，同比下降4.4%。其中，电容器合计净销售额达1944.36亿日元，同比增长43.1%，环比增长0.8%；电感器及抗磁干扰滤波器合计净销售额482.91亿日元，同比增长10.3%，环比下降5.9%；高频装置及通讯模组的合计净销售额1476.08亿日元，同比上升27.8%，环比下降3.6%；电池及电源的合计净销售额达到649.97亿日元，同比增长12.6%，环比增长32.3%；功能设备合计净销售额为248.96亿日元，同比增长5.4%，环比下降8.6%。村田预测，公司2022财年营收将低于此前指引4400亿日元，仅3800亿日元，同比下降10.4% 。从村田营收结构来看，尽管当前手机、个人电脑需求仍然低迷，但汽车、工业需求依然稳固，被动元器件高端品类如MLCC等下游相关细分市场将有望维稳增长。

投资建议面板价格反弹，建议关注京东方A、TCL科技、彩虹股份，沃格光电，深纺织A；供应链安全推动半导体设备及零部件需求持续放大，建议关注汉钟精机、新莱应材；汽车电子景气度上行趋势不减，功率半导体板块建议关注斯达半导、华润微、新洁能、扬杰科技，PCB板块建议关注依顿电子，FPC板块建议关注弘电子；消费电子需求有望触底回暖，建议关注苹果产业链，相关标的为鹏鼎控股、东山精密、环旭电子；

风险提示国际贸易摩擦风险；下游需求不及预期；新市场及新产品拓展不及预期；物料供应与价格波动风险。