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【浙商机械】

核心观点
TOPCon SE设备累计中标量超50GW；将受益TOPCon行业扩产大潮
1）TOPCon SE累计中标超50GW据公司官方微公众号。2023年元旦，公司收到某头部客户近20GW TOPCon电池SE一次激光掺杂设备中标通知书。截至目前，公司TOPCon SE一次激光掺杂设备在手订单和中标产能累计已经超过50GW。如假设按照1000万/GW价值量计算，对应累计中标价值量超5亿元。
2）公司TOPCon一次掺杂SE设备流程简单、能耗低、耗时短，无需化学清洗工艺，经济效益优势明显。利用激光能量推动硼原子在硅片内扩散，实现选择性发射极SE结构,从而获得更高的短路电流、开路电压和填充因子，提高太阳能电池的光电转化效率。据公司投资者交流平台回复，公司TOPCon一次掺杂方案提效达0.25%以上。
3）TOPCon产业化进程目前行业扩产规划超300GW，晶科、天合、中来、晶澳、通威、上机、钧达、一道等均有不同规模扩产计划，TOPCon最高效率突破26%。我们预计2023-2025年TOPCon扩产将迎高峰期、年均有望超200GW。我们预计公司TOPCon SE设备市占率有望龙头领先，将充分受益TOPCon行业扩产大潮。

光伏激光设备公司龙头领先，受益TOPCon、HJT、xBC多技术迭代、激光转印打开空间
公司为PERC电池激光设备龙头（市占率80%）。全面布局TOPCon、HJT、xBC、激光转印等技术路线，受益光伏需求增长（量）+单GW价值量提升（价），业绩有望接力PERC业务放量。
1）xBC电池激光消融为BC电池背面钝化层开模的标配，取代传统光刻、大幅度简化工艺、降本。公司布局领先，已获龙头客户订单。
2）HJT电池LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单，金额达1000多万元。
3）TOPCon电池公司激光掺杂可实现0.25%以上提效，已在客户实现50GW订单中标，有望充分受益TOPCon行业扩产浪潮。
4）激光转印为PERC/TOPCon/HJT各类电池的通用技术。公司整线布局、覆盖TOPCon\IBC\HJT工艺。已在几家公司交付单线或整线量产验证设备，并实现单机订单。
5）铜电镀为光伏电池降本增效的重要方向。公司激光干法刻蚀技术已实现量产订单。投资建议多技术产品有望接力放量，从从辅设备迈向核心主设备、成长空间打开。
预计2022-2024年归母净利润为5/7.2/10.2亿元，同比增长32%/43%/42%,对应PE 43/30/21倍。维持“买入”评级。