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公司公布2022 年度业绩快报公告，2022 年公司实现营业收入10.18 亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润2.16 亿元，同比增长34.30%，实现扣非归母净利润2.06 亿元，同比增长37.96%。我们认为，一方面公司作为国内较早量产复合铜箔制备的卷式水平膜材电镀设备的厂商，将充分受益于行业需求的释放，另一方面通过产品拓展打开新的成长空间，维持买入评级。

支撑评级的要点

22 年业绩稳定增长基本符合预期，盈利能力保持较高水平。2022 年公司实现营业收入10.18 亿元，同比增长26.54%，实现归母净利润2.16 亿元，同比增长34.30%；2022 年第四季度，公司实现营业收入3.36 亿元，同比增长39.57%，实现归母净利润0.70 亿元，同比增长40.39%。公司业绩保持稳定增长，基本符合我们的预期，主要系报告期内公司五金电镀领域设备和新能源领域设备销量大幅增长。从盈利能力来看，公司2022 年归母净利率达到21.22%，保持在较高水平。

新能源镀膜设备快速放量，在手订单充足充分受益复合铜箔产业化。根据公司业绩快报，新能源镀膜设备市场需求增长旺盛，订单量超预期增长，2022年公司确认收入同比增长1462.26%。公司作为目前国内较早量产复合铜箔电镀设备的厂商，随着下游复合铜箔产业化进程的不断推进，自2022 年8 月份以来公司接连收到了D 客户、宝明、L 客户、胜利精密的批量订单，根据公司公布的投资者关系活动记录表，目前新能源镀膜设备在手订单已接近 300台，价值量超过20 亿元，明年出货量预计不低于100 台，为公司未来业绩增长提供强劲动力。

坚持深耕电镀工艺，持续拓展产品线打开新的成长空间。公司作为国产高端精密电镀设备龙头企业，围绕电镀工艺不断进行持续研发和产品拓展，公司相继推出了真空磁控溅射双面镀铜设备、MSAP 移载式VCP 设备、太阳能垂直连续硅片电镀设备（第三代设备）、垂直连续陶瓷电镀设备及水平镀三合一设备等等，一方面不断扩大在五金电镀和PCB 电镀方面的优势，另一方面不断拓展锂电、光伏、半导体等领域的应用，从而进一步打开成长空间。

估值

根据公司业绩快报，我们调整公司2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年实现营收10.18/22.53/28.92 亿元，归母净利润2.16/4.34/5.81 亿元。维持买入评级。

评级面临的主要风险

PCB 行业景气度不及预期；PET 复合铜箔推广不及预期；行业竞争加剧。