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【麦捷科技】重点推荐显著低估的元件和射频巨头

近期复苏主线领涨电子，射频（卓胜微、唯捷创芯）、元件（三环、洁美、顺络等）等持续大涨。我们认为市场严重低估麦捷科技的投资价值。

磁性元件营收体量仅次于顺络排名国内第二，消费领域平稳复苏，电车微逆领域高速成长。公司磁性元器件包含一体成型功率电感、绕线功率电感、叠层片式电感等产品。公司一体成型电感从2022年开始布局汽车电子市场，产品全面导入新能源汽车中的电机电控BMS，公司与三电三域代表企业安波福、博世、大陆等厂商深度合作，预计在2023至2024年得到逐步放量。同时，公司主做微逆部分的变压器，与比亚迪、汇川、威迈斯、英博尔均有合作；用于汽车号和电源管理系统方面的共模电感也有全面布局。

射频业务SAW滤波器与OPPO/VIVO等手机大厂、唯捷创芯/慧智微/国民飞骧等射频企业深度合作，快速放量。公司射频元器件业务含SAW滤波器、BAW滤波器、射频前端模组、LTCC滤波器等。（1）公司滤波器主要服务手机市场，SAW目前已做到全频段的覆盖，既有应用于高频段的TC-SAW，也有部分RF-Module，公司与合作的PA厂商互为供应商和客户，共同输出产品；LTCC滤波器主要用于手机和通基站领域。 （2）BAW滤波器目前处于测试与送样前的调校阶段。

投资建议公司股权激励目标2023年收入32-40亿元、净利润3.2-4.0亿元，目前80亿市值对应23年P/E仅20-25x，元件射频板块领涨市场，相关对标公司P/E均40-50x+，麦捷科技严重低估，建议重点配置。

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