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【紫燕食品】20230424-调研就要核心要点

1）成本趋势短期3个月左右成本压力不大，现在定的是期货3个月之后到港价，二季度毛利率会比一季度高；中期4个月到1年半很难预测，但中长期预计成本会回落。夫妻肺片这两年没有涨价，竞品提价后他们价格优势被缩小。公司未来几年净利率有望回到10%以上。

2）开店规划去年和前年很多大城市里的小业主回流，因此没有做补贴。全年新开店一半是在二季度开，其他主要集中在年底和7、8月。如果未来大环境不变，肯定会比上市前开的快一些。如果发现消费能力有所下降，可能会放慢一点。老城市加密和新城市开拓，这两年东北、西北、海南是两年内开的新区域，要先做好。

3）经销商管理大商直接开和二批商开的比例大约2:1，公司的供货价都是一样的。经销商多开加盟店的好处，一是完成公司的目标，二是拿到年返（批发额的增量部分抽成，按城市开发年数，5年、4年）。现在客单价是每年略有上升的，外卖占比少的地方有10%多、多的地方有30%多，外卖好处是把客单价提上去。

4）公司治理供应链是崔总负责，HR/财务/法务/董秘是曹总负责，息有一位副总裁，还有一位营销副总裁钟总。董事长是新品研发+产品升级，没有变化过，2018年就形成了现有框架。员工持股也是三年锁定，今年不会解禁减持。

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