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【德邦商社】重申孩子王近期积极变化
孩子王公告拟以10.4亿元人民币收购乐友国际65%股权。乐友国际与孩子王在北方地区形成较强的互补效应，将进一步强化孩子王的规模优势和市场龙头地位。本次交易设置业绩承诺，承诺期2023-2025年内，乐友国际合并报表的税后净利润不低于8106.38/10017.93/11760.06万元。2022年乐友国际实现营业收入19.4亿元，实现净利润0.98亿元，2022年底净资产为2.76亿元，本次交易乐友国际公司整体估值为16.06亿元。
孩子王异地扩张进程有望提速。孩子王公告，拟投资不超过人民币6亿元建设“孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目”，预计建设周期3年。公司当前门店主要集中于华东、华中及西南，而华北市场布局较少，预计年内公司将加速进行前端流量复制，向薄弱城市加速扩张。
孩子王拟推出本地生活馆，有望中长期缓解低生育率带来的业绩压力。公司定位客群于产妇及0-14岁婴童群体。公司提出构建本地亲子成长服务的经营计划，拟推出针对小朋友的本地生活服务，包含琴棋书画运动等儿童成长类服务，以及多场景的亲子家庭服务。有望于中长期缓解因生育率下滑带来的业绩压力。
孩子王自主研发KidsGPT模型，当前处于内测阶段。孩子王重视数字化系统的建立和会员经济的打造。公司在服务过程中已建立起400+个基础用户标签和1000+个智能模型，形成“千人千面”的服务方式，公司自主研发了 KidsGPT，通过专业的育儿顾问团队对模型进行训练，未来有望在线上社群场景发挥更多的服务职能。
风险提示宏观经济波动风险；门店扩张不及预期；同店修复不及预期风险等
联系人郑澄怀/安育廷/徐宇博

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