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国金证券股份有限公司杜昊旻近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《销售投资进一步聚焦，经营持续改善》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为13.96元。

保利发展(600048)　　事件　　2023年8月30日，公司发布2023年中期业绩营收1369.8亿元，同比+23.7%；归母净利润122.2亿元，同比+12.7%。　　点评　　营收及归母净利润稳步增长，毛利率正筑底企稳。公司2023年上半年竣工结转规模上升，维持营收规模增长；归母净利润增速低于营收增速，主因是结算的主要是2021年上半年之前拿地的项目，毛利率水平较低。上半年公司毛利率同比下降4.26ppt至21.29%。虽然当前毛利率承压，但已经位于底部区间，当前正筑底企稳，预计在2024年毛利率将有所回升。　　销售行业第一，核心城市深耕效果凸显。公司2023上半年实现签约金额2368亿元，同比+12.7%，增速优于同期克而瑞TOP10房企的4.9%，且总销售金额排名稳居行业第一。上半年核心38城销售金额占比87%，同比提升8ppt。公司在25个城市销售排名第一，46个城市排名前三，深耕效果显著。　　加大拓展力度，聚焦核心城市和商品住宅。2023年上半年，公司拿地总金额709亿元，同比+17%，位列中指院拿地金额排名第二；拿地计容建面385万方，同比-7%。上半年，公司在核心38城的拓展金额和拓展面积占比分别为99%和95%，同比分别提升9ppt和21ppt，投资进一步聚焦；公司新拓货值中住宅占比95%，补货质量更高，流动性更强。　　财务结构持续优化，融资成本不断下行。截至2023年中期，公司扣除预收款的资产负债率为65.3%，净负债率为63.1%，较期初分别下降3.2ppt和0.5ppt，现金短债比为1.38x，三道红线持续稳居绿档。上半年公司综合融资成本约3.73%，较年初下降19bp，处于业内领先水平。　　投资建议　　基于公司稳健的销售和投资表现，预计全年业绩能够实现同比增长。我们维持此前的盈利预测不变，2023-25年归母净利润分别为227.1亿元、279.3亿元和320.3亿元，同比增速分别为23.8%、23.0%和14.7%。公司股票现价对应PE估值为7.8x、6.3x、5.5x，维持“买入”评级。　　政策对市场提振不佳；市场心持续走低；土地市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券江宇辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利211亿，根据现价换算的预测PE为8.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为22.85。

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