上市公司实控人在自觉经营无望，或者是缺乏精力等情况下，有时会将手中持股售给他人，而“新实控人入主可能带来新气象”的预期也正是市场喜爱的炒作热点之一，和科达便是如此。如果将时间拉长可以发现，和科达年内虽然经历数次股价震荡，但整体表现仍然好于大盘，截至11月14日收盘累计跌幅为11.8%，较沪深300的23.2%为低。

(资料图)

和科达在年内已经两度更换实控人，其中最新入主上市公司的赵丰此前曾担任上市公司兴民智通和东方网力(已退市)的董事长，并且还曾在中天国富证券任职，可以说对经营上市公司并不陌生。根据和科达2022年9月2日的《简式权益变动报告书》显示，前任实际控制人金文明将手中1600万股和科达转让给赵丰控制的丰启智远，转让价款共计4亿元，折合每股25元，相较公告发布前一交易日收盘溢价35%。

按常理来讲，新实控人拥有上市公司的管理经验，而且在收购股份时又甘愿付出高溢价，投资者理论上应该能看到股价显著大涨，但和科达的投资者却并没有等到好消息。

根据财联社11月7日的报道，世纪证券董事长、总经理余维佳已于11月1日被相关部门带走配合调查，另一位赵某也被带走调查，两人都涉及同一家深市退市公司。财联社当时在报道中指出，该董事长曾是余维佳的老部下，先后在招商证券及中天国富任职。

深交所在11月13日发出的关注函中指出，赵某的身份与赵丰的背景高度吻合，深交所借此要求和科达核实媒体报道内容是否属实，赵丰是否已被有权机关带走调查、采取留置措施或其他强制措施。

此外，丰启智远入主和科达之后已将手中持股全部质押，其中有800万股系为原控股股东瑞和成及原实控人金文明提供担保，深交所借此要求和科达说明提供上述担保的原因，并且和科达还需补充披露相关信息，包括控股股东的偿债能力、当前各类借款总余额、未来半年内和一年内需偿付的债务金额等，同时分析是否存在偿债风险。

事实上，在对数据进行分析后可以发现，和科达的股票质押风险并非在于股价，而是在于数量。此外，和科达不论有没有赵丰的入主，偿债风险都是存在的，而且还非常明显。

先从股份质押开始。根据统计，除了现任实控人质押的1600万股以外，原实控人益阳瑞和成也有500万股尚未解押，意味着大股东共有3笔质押尚未完结，对应股份共计2100万股。如果按照50%质押率、150%警戒线、130%平仓线进行假设，和科达目前的股价距离平仓线尚有不小距离，意味着尚不需要担心相关风险。

不过，按照临时公告口径计算，和科达累计质押比例为25.96%，在2258家可比上市公司当中已经排到前五分之一。

随后是偿债方面。根据统计，除2020年以外，和科达的资产负债率都在20%以下，2022三季报时更是只有14.03%，比起沪深A股三季报平均41.98%的负债率低了不少，但上述负债当中流动负债占比从未低于90%。过于倚重流动负债在营收绝对值不高时看似无妨，但长此以往，可能将成为财务的隐忧。

(图中最左一列数据为2022三季报)

此外，和科达上市之后的所有年报当中，货币资金扣去流动负债之后的绝对值都不足1亿元，同时也是正负互现，这意味着该公司短时间之内可能并不缺乏货币资金，但也不宽裕，偿债并非完全没有风险。

(根据财务数据整理)

除了以上几点，和科达的盈利能力也让人咋舌。根据近年来的财务数据，和科达2018~2021年的毛利率一直维持在30%上下，销售期间费用率虽有波动，但也维持在24%以上，并且大多高于毛利率。不过净利率却波动剧烈，2019年和2020年甚至出现了负数，剩下两年的净利率也不到10%。

诚然，考虑到2019和2020年的疫情因素，再加上销售费用对利润的侵蚀，净利率波动剧烈并不奇怪，出现负数也可以理解，但低于10%以下的正数，在市场中的竞争力恐怕并不算高。

总而言之，此次和科达实控人赵丰疑似被抓，相信只是一系列调查的导火索，最后的结果对市场的影响可能呈现两极化，如调查证明赵丰与中天国富的事件无关，无疑将明显利好股价，反之则是利空。但不论哪一方面成真，考虑到公司的质押风险、财务状况、盈利能力之后，此时入场买卖潜在风险都大于潜在收益，投资者在操作前还需谨慎考虑。