来源:华福证券

百奥家庭互动(2100.HK)2022年报点评出海+研发深化布局,率先卡位AI赋能创意


【资料图】

投资要点:

长线运营调优+爆款新游,推动营收增长。22年公司实现收入9.39亿元(YoY6.2%),毛利约为人民币3.61亿元(YoY-10%),non-IFRS净利润6174.4万元。收入上升,主要是由于22年新上线手游产品《奥比岛:梦想国度》表现良好,以及存量游戏运营稳定。公司持续更新游戏内容和推出新主题版本,核心游戏如《食物语》、《奥拉星》、《奥比岛:梦想国度》等持续受到用户欢迎,可见公司的长线运营调优能力。22年毛利率为38.4%,去年同期毛利率为45.3%,毛利率的下降主要由于受托第三方分成较高的游戏收入比例提升。

年内将推出重磅新品《时序残响》,出海持续拓展。1)新品增量,3D研发管线建立:公司首款3D都市怪谈轻策略游戏《时序残响》手游(原名《PROJECT24/36》,PC端研发中,已有版号),是二次元赛道的重磅产品,一经公开便在B站预约榜霸榜3天,获得二次元人群的热烈关注和讨论。目前《时序残响》已公开最新实机PV,有望23Q3上线,预计带来可观收入与盈利贡献。2)出海布局:构建国际化发行团队,建立国际化用户运营体系。23年海外新品中,《食物语》国际服,包含韩语、英文、繁中语言版本,预计23H1在海外多地区同时上线。《奥比岛:梦想国度》海外版预计23H2上线。

打造AI团队,AIGC赋能降本增效。公司密切关注AIGC在游戏领域发展,已经在内部成立AI实验室,引入高端专家人才并打造AI团队,拟接入ChatGPT、文心一言等AI厂商。AIGC技术已经可以在多方面达到降本增效:1)美术层面,Midjourney和StableDiffusion设定美术风格,调整构图、用色、光影等,高效精修,提升画质;2)开发层面,GitHubCopilot实现代码自动生成,达到10%的效益提升;3)策划层面,ChatGPT辅助剧情和系统文案的撰写,提升生产效率。AIGC帮助公司提升生产效率的同时,实现创意文化的孵化与高效落地,将产品更快地面向用户,从而更好的把握用户诉求,增强用户粘性。

盈利预测与投资建议:22年公司在游戏行业低迷的环境下保持收入增长,23年随着游戏版号审批进一步正常化,新品上线贡献增量。预计23-25年营收15.31/18.25/20.90亿元(23-24前值预测为15.35/18.31亿元),CAGR为17%,归母净利润分别0.61/1.64/2.32亿元(23-24前值预测为0.86/1.63亿元),CAGR为95%。我们使用PS估值,对应23年1.6XPS,目标市值21.44亿HKD,目标价0.76HKD,维持“买入”评级。

风险提示:游戏上线不及预期,游戏收入不及预期,游戏监管收紧。

本文来源:财经报道网

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