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歌尔股份近期发布2022年报和2023年一季报，尽管去年四季度和今年一季度出现计提损失，但公司营业收入保持稳定增长，2022年年度营收首次突破千亿大关。作为高端VR头显80％市场份额的头部企业，歌尔股份凭借研发、规模等多方面优势，智能硬件业务5年营收8倍增长，展现可观的增长潜力。
合作客户影响计提损失，不妨年营收突破千亿
歌尔股份（002241.SZ）于4月17日晚间发布了2022年年度报告和2023年一季报报告。数据显示，2022年公司实现营业收入1048.94亿元，同比增长34.10％，是公司自2008年上市以来，首次年度营收突破1000亿元大关。
歌尔股份营收稳步抬升，良好成长特性凸显。数据显示，公司除了2018年营收同比下滑6.99％以外，2013至2022这10年间的其余年份年度营收均增长，10年平均营收增速为32.09％。
表1：歌尔股份2013至2022年营业收入增速分析
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经
2022年，虽然公司受到全球宏观经济面临下行压力、通货膨胀、消费不振等多方面影响，但歌尔股份去年前三季度依旧实现归母净利润38.40亿元，同比增长15.23％，表现公司业务稳健布局的特点。但由于歌尔股份在去年四季度与某一国际大客户出现合作问题，四季度经营受到影响，致2022年全年实现归母净利润17.49亿元，同比下滑59.08％。
进入2023年，歌尔股份一季度实现营业收入241.23亿元，同比增长19.94％；实现归母净利润1.06亿元，同比下滑88.22％。公司归母净利润大幅下滑，是因境外大客户特定项目暂停影响，当期产生计提损失。
尽管歌尔股份业绩明显回落，但财报还是有两大积极信号值得留意。一是在手机等消费电子需求低迷的背景下，公司VR、智能可穿戴、智能游戏机等新兴业务增长空间可期，营收同比上涨近20％。二是据可靠消息称，歌尔与境外大客户其他合作项目仍在正常推进，多个独供项目进展顺利。
智能硬件业务5年营收增长超8倍，高端VR头显市占率达80％
歌尔股份智能硬件相关产品在元宇宙行业有出色的市场地位和可期的成长空间。元宇宙作为2021年以来最为火爆的科技概念词，据彭博行业研究报告预计，元宇宙市场规模将在2024年达到8000亿美元；据普华永道预计，元宇宙市场规模在2030年将达到1.5万亿美元。
从元宇宙行业发展途径来看，应用范围广阔的C端使用者率先在游戏等娱乐性行业落地，VR、AR等虚拟现实技术有望成为元宇宙最重要的延展项目。根据Trend Force预测，2023年全球VR设备出货量将提升至1035万台，同比增长20.6％。
歌尔股份经营主要涵盖精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大业务矩阵。其中，智能硬件业务包括VR/AR、智能可穿戴、智能游戏机等扩展领域。受益于元宇宙产业在虚拟现实领域的快速发展，歌尔股份智能硬件的扩展项目展现强劲的增速。
金融界上市公司研究院统计发现，歌尔股份的智能硬件业务在三大业务矩阵中成长性最好，营业收入从2018年的66.27亿元增长至2022年的630.82亿元，其间增长约852％。其中，2022年在较高营收基数之上，继续同比增长92.27％。
智能硬件业务除了较高营收增速之外，对利润贡献度也由2018年的22.31％增长至去年的60.26％，已经成为公司占比第一的经营业务。
表2：歌尔股份智能硬件业务经营情况
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经
作为2012年就在虚拟现实、智能硬件产业布局的较早一批上市公司，歌尔股份10多年来既涉及整机研发制造，又有光学、声学、微电子等核心零组件的研发生产，未来还将向微显示、半导体等核心领域拓展。如今歌尔股份已与全球主流VR头显品牌达成长期深度合作，占据全球中高端VR头显80％的市场份额。
对于虚拟现实、智能硬件产业的未来发展，歌尔股份董事长姜滨在今年3月底的第三届儒商大会上表示，公司看好虚拟现实作为元宇宙的入口，推动元宇宙生态构建，生态规模远超当前的智能手机产业，发展前景广阔。
积极布局汽车电子领域，扩展HUD新品
歌尔股份除了在消费电子领域深耕之外，近些年来随着新能源汽车国内渗透率不断提升，进而带动汽车整体产业消费升级的趋势下，公司看好新能源汽车产业发展前景，积极扩展汽车电子领域。
2022年以来，歌尔股份抓住汽车座舱智能化不断提升的趋势，推出新一代AR-HUD PGU模组获得市场广泛认可。车载HUD（抬头显示系统）以其在提高行车安全打造舱内智能显示载体增强人车交互等方面发挥的显著作用，现已成为座舱智能化的重要配置。依托在光学方面的深厚积累，歌尔股份推出的自主开发的新一代车载AR-HUD的PGU模组产品，其体积更小分辨率更高成本更低，在汽车智能座舱光学方面有广阔的应用空间，业务不断开拓发展。
2022年研发费用再创新高，专利申请超过29000件
从行业性质来看，歌尔股份的科技属性明显，对研发投入高度重视，不仅研发投入连年增长，所获专利数量稳居行业第一。
歌尔股份2022年研发费用达到52.27亿元，再创历史新高，2018年以来5年研发累计支出159.64亿元。研发费用占营业收入比重来看，歌尔股份的占比保持在5％以上，表现公司高度注重科研投入。
图2：歌尔股份2018至2022年研发费用及占比情况
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经
就行业地位来看，根据金融界上市公司研究院统计发现，截至2022年底，A股申万二级消费电子行业有29家上市公司发布年报，歌尔股份研发费用排名行业第2，研发费用占比高于平均水平。
歌尔股份的科研实力还可通过专利数量展现。截至目前，歌尔股份已在声学、光学、微电子以及智能整机研发、系统集成与制造领域累计申请专利超过29000项，其中包括发明专利15000余项，专利授权量超过17000项。
近日，在全国工商联发布的“2022 民营企业发明专利500 家”和“2022 民营企业研发投入500 家”两个榜单中，歌尔股份在两个榜单分别入选的25家和53家鲁企中，均排名榜单首位。
总结来看，2022年四季度以来，歌尔股份虽然受到境外大客户特定项目暂停影响公司经营发展，但公司不仅有抵抗经营风险的能力，还有强劲的行业竞争力。一方面歌尔股份智能硬件项目受影响较小且展现强劲的营收增速，另一方面公司长年重视研发投入和专利开拓，具备较深的护城河壁垒。
消费电子是一条长坡厚雪的赛道上，作为行业头部企业，歌尔股份继续以“4+4+N”战略为抓手，持续高强度的研发投入，从设计、研发、到制造，为客户提供一站式解决方案，在后移动时代构建全面竞争力。
本文源自：金融界上市公司研究院
