21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道


(资料图)

随着公募基金陆续披露完中报,基金“抱团”轨迹也浮出水面。

2023年二季度,A股仍旧是人工智能、机器人的天下。

整个二季度,涨幅最大的5只股票分别是东田微(301183.SZ)、丰立智能(301368.SZ)、汇隆活塞(833455.BJ)、中际旭创(300308.SZ)、华星创业(300025.SZ),区间涨幅分别是196.58%、188.77%、150.92%、150.34%、147.27%。

而上述5只股票中,只有中际旭创是唯一市值过百亿、甚至超过千亿的大公司。

中际旭创从3月中旬32.30元/股的相对低价,涨到6月中下旬最高170元/股的股价,是一枚3个月大涨逾5倍的大牛股。

同时,也是公募基金抱团加入、且不乏明星基金经理重仓的一只股票。

例如在2023年一季度,“顶流”明星基金经理之一的谢治宇,管理的代表产品“兴全合润”一举将自己买成了中际旭创前十大流通股东中的第六位。但在公募基金陆续披露完中报后,Wind数据显示,其管理的2只公募产品已经从中际旭创中完全退出,几乎吃到了本轮中际旭创大涨的大部分收益。

从Wind数据来看,另一从中际旭创全部撤退的基金经理,则是谢治宇的妻子范妍,其管理的8只产品在2022年四季度就提前买入中际旭创,截至2023年中报,亦已全部从中际旭创撤出。

明星基金经理夫妇的双双“撤退”,至少意味着在部分机构投资者看来,中际旭创的股价阶段性地到了一个高点。

但目前,机构投资者对于中际旭创的后续判断又出现了分歧。

据私募人士称,随着近期中际旭创的收入和订单阶段性落地,有卖方分析师已经预测公司Q3的盈利预期已明朗,单季度的盈利有可能超过整个上半年盈利。

“因为中际旭创的订单主要供给海外头部芯片企业,这说明上半年的AI主题不只是概念,而是市场对中际旭创的800G产品真的有需求。如果之前资金还带有很多炒概念的情绪,那么现在就可能是真的有产业空间支持。也许稍微等一下回撤,还能起二波行情。”上述私募人士称。

但预期中的回撤并没有等到。8月4日,中际旭创又继续大涨7.23%。

谢治宇夫妇从中际旭创“撤退”

2023年上半年最引机构投资者瞩目的案例,就是谢治宇精准重仓交易AI概念股中际旭创。

但同样买了AI概念股寒武纪的葛兰,却因为“医药女神”的标签过于严重,掀起的舆论关注度更高。尽管其在管的产品只有买了几十万股寒武纪,远低于谢治宇持股上千万重仓中际旭创。

根据Wind数据披露的中际旭创机构投资者,2023年一季度末,谢治宇在管的兴全合润、兴全社会价值,合计持股1585.07万股;而到了中报,其管理的两只基金已将中际旭创清仓,几乎将阶段内的涨幅都吃到了。

在不少公开报道中,都称谢治宇的投资手法“温和”。但从其精准买入、精准撤离中际旭创的角度来说,至少某些时候,谢治宇交易个股的手法是非常凌厉的。

从Wind数据来看,同样在Q2清仓的,还有接管了董承非的成名作“兴全新视野”的基金经理乔迁——乔迁管理的两只产品“兴全新视野”、“兴全商业模式优选”,在中际旭创这只股票上,交易周期与谢治宇几乎重合,都是在2023年一季度将中际旭创买成了前十大持仓,并在2023年二季度清仓式减持。

此外,Wind数据显示,谢治宇的妻子,圆信永丰基金副总经理兼首席投资官范妍,其管理的8只产品,在Q2也清仓了中际旭创。

不过与谢治宇在2023年Q1的时候大举重仓买入不同,Wind数据显示,范妍自2020年Q4就开始不断对中际旭创这只股票进行增持、减持等交易。可能由于当时买在了股价相对高点,出现了短暂性“接盘”,所以范妍在后续的操作中,对中际旭创进行了几次“大进大出”的波段交易,或试图以此拉低成本价。

其中,在2022年Q2,谢治宇管理的产品“兴全趋势混合”小幅建仓中际旭创时(仅有99.09万股),范妍管理的产品则进行了加仓,从持仓620.99万股加仓到823.92万股;而在2022年Q3,谢治宇大幅减持了持有99.09万股中际旭创,范妍也将持有的823.92万股股票进行了减持。

随后2022年Q4,范妍又买入中际旭创,事后来看,这次买入是真正意义上对中际旭创进行了“大抄底”。随后在2023年Q1谢治宇大举建仓期,范妍则不断减仓卖出;至2023年Q2,Wind数据显示,二人则将持有的中际旭创股份又一次全部清掉。

虽然谢治宇和范妍夫妇没有同时买入,但清仓判断上,几乎是同时的。

数据来源:Wind,持股示意图(手工绘图、非精确制作)

“老朋友”中际旭创

实际上,中际旭创这只股票,某种程度上可以说是谢治宇,或者说兴证全球明星基金经理们的“老朋友”。

Wind数据显示,早在2017年Q4,谢治宇、傅鹏博、董承非等兴证全球的全明星阵容基金经理们突击冲入中际旭创。在当年年报中,“兴全全明星”对中际旭创的持仓合计占到机构排名第二。当时在圆信永丰还在与人共管基金产品的范妍,也携带其共管产品买入了中际旭创。

而机构持仓排名第三的则是交银施罗德基金,持仓主力基金经理则是素有“交银三剑客”之称的杨浩和王崇。

实际上,“交银三剑客”对中际旭创的大幅买入始于2017年Q1,“三剑客”的王崇、何帅、杨浩均参与了这次重仓买入的交易。“兴全全明星”入场前,交银的基金经理才是手持中际旭创股票最多的公募。

而当2017年Q4兴全“全明星”开始买入时,“交银三剑客”已经大幅减仓。

随后的2018年Q1、2018年Q2,“兴全全明星”的谢治宇仍旧在不断加仓中际旭创,而傅鹏博和董承非都提前减仓出来了(虽然后面董承非又进去了一次),“交银三剑客”则在2018年Q1趁机完成清仓。

2018年Q3,“兴全全明星”基金经理们最终对中际旭创进行了清仓。

回过头来看,5年前那场中际旭创的博弈上,“兴全全明星”为“交银三剑客”接了盘。而长信基金的安昀(现任施罗德基金首席投资官),则又为兴全的明星基金经理们接了盘。

时间线拉回到2023年Q2。

尽管谢治宇夫妇进行了大幅减持,但有大量的基金经理们买入了中际旭创。

Wind数据显示,摩根基金的副总经理兼投资总监杜猛,总共管理了10只产品,8只将中际旭创买成了第一大持仓,另外两只产品中,中际旭创也在其前十大持仓。

不过,与5年前那场“大佬对决”的交易博弈不同,虽然2023年中报中,摩根基金、富国基金、南方基金、易方达基金、华安基金等大公募,对中际旭创都进行了大量持仓,但每家公募都有许多位基金经理管理的产品买入,例如持仓排名第二的富国基金,就有超过15位基金经理持仓,这意味着人均持仓量更少,交易更灵活——虽然股价处在高位,面临回撤的风险,但诸多基金经理们不同的判断,将导致中际旭创股价横盘的时间更长,而不像5年前一样,大佬一走就大跌。

此外,持股最多的是易方达的基金经理成曦和刘树荣。但这二位管理的是一只指数产品“易方达创业板交易型开放式指数投资基金”,持股数量767.29万股。南方基金的“中证500交易型开放式指数基金”、华安基金的“华安创业板50交易型开放式指数基金”也持有大量股份。

某种程度上来说,指数基金,可能成为了公募行业中新的“潜在接盘侠”。

中际旭创未来如何?

尽管“顶流”明星基金经理已经带头撤退,但近期,二级圈内又流传着中际旭创新的故事逻辑。

据前述私募人士说,已经有卖方分析师在讲一个新的逻辑,未来还有上涨空间。

这个逻辑就是最开始我们提到的——

随着近期中际旭创的收入和订单阶段性落地,有卖方分析师已经预测公司Q3的盈利预期已明朗,单季度的盈利有可能超过整个上半年盈利。而因为中际旭创的订单主要供给海外头部芯片企业,这说明上半年的AI主题不只是概念,而是市场对中际旭创的800G产品真的有需求。如果之前资金还带有很多炒概念的情绪,那么现在就可能是真的有产业空间支持。

“逻辑兑现”,则有可能带来二波上涨。

广发证券在中际旭创发布半年报后给出了三方面点评,不过,对产业的需求预测,已经拉长到了2025年。广发证券点评称:

第一,推测800G业绩贡献显著。今年LightCounting于4月预计2023年以太网光模块市场下降10%,在此基础上公司仍然能够二季度实现显著正增长,800G光模块已提供重要增量。结合前不久海外大厂再次加单,判断今年800G光模块需求约为180w只左右,公司为主力供应商。考虑到下半年产能爬坡+Q3开始DSP供应缓解,下半年800G光模块将对业绩将有更显著的贡献。

第二,展望明年供需两旺。从需求侧看,AI军备竞赛下,团队对全球光模块需求及其持续性表示乐观,且预计Meta、AWS等云商有望从下半年开始逐步释放需求。从供给侧看,光模块产线扩产快、且能转产有弹性,产能大概率不是瓶颈;而公司在芯片供应上具备较高优先级,且积极导入二供、三供,提前锁定产能保障100G VCSEL及EML的芯片的供应。预计明年业绩的兑现度、确定性都高。从利润侧看,公司在上几轮周期中都能够通过批量采购、规模生产、研发设计、提升良率等方面降低生产成本,降价是行业正常属性,但广发团队判断降价预期下公司仍能够保证优异的利润水平。

第三,2025年800G光模块需求仍然乐观。市场逐步担心2025年需求的持续性,但广发团队认为2025年需求会更好。主要来自于:1)大厂算力需求不会一年建完;2)特斯拉苹果等存量终端很多的行业客户对算力需求还未释放;3)国内及海外云计算仍有向800G升级的需求;4)随800G降价至高性价比位置,推理侧使用也会放量。

预计下半年800G将更显著贡献业绩,且后续Meta、AWS等云厂商有望释放需求持续对行业产生催化。预计中际旭创23/24年利润19/55亿,持续坚定看好800G光模块龙头。

不过,由于中际旭创的股价从3月中旬的相对低点到本轮行情的股价最高点,已经上涨了5倍,对于部分机构人士来说,性价比已经不高了。

“2023年Q1的时候,中际旭创的传统业务业绩比较差,市场预期高性能的800G这块业务放量,但涨了5倍,股价也是比较贵了。你说券商推,那券商大多数时候都在唱多。”有基金投研人士称。

“从目前来看,算力方面没有什么利空,股价跌倒不一定能跌下去,但上涨空间也不会特别大。短期市场风口还在券商板块,中际旭创的表现有待观察市场整体风怎么吹。”另一基金投研人士称。

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