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孚能科技(688567)

【事项】

(相关资料图)

孚能科技11月10日公告称，定增募资已完成，募资总额33.18亿元，发行数量为1.4亿股，增发价格为23.7元/股，略低于11月9日公告发布日收盘价，并由广州工业投资、广州产业投资及广州创兴新能源投资全部认购。

【点评】

定增有望加深公司与广州客户联系，储能将成为第二成长曲线。客户公司股东中有戴姆勒、吉利等OEM客户，此次增加广州国资下的投资机构，将进一步加深广州方向客户的联系。同时公司在芜湖、赣州、镇江等地广泛布局产能，有望满足客户产能要求。储能2021年公司成立储能事业部，2022年9月，公司与云南滇中新区管理委员会、安宁市人民政府签订24GWh磷酸铁锂储能电池《投资协议》。项目分为两期，一期、二期均为建设年产12GWh磷酸铁锂电池产品，项目建设期预计36个月。

软包龙头，装机领先。在中国软包动力电池领域，根据国内机动车交强险数据显示，2021年中国实现软包电池装机的企业共有33家，孚能科技以21.9%的市占率连续五年排名中国软包动力电池装机量第一名，保持了国内软包电池领头羊的地位。

【投资建议】

我们预计公司2022-2024年实现营收153、270、380亿元，同比增速为336%、77%、40%；归母净利润为-0.7、6.6、13.2亿元，同增为92%、980%、101%；EPS分别为-0.07、0.61、1,23元，现价对应23-24年PE为45、23倍。考虑到公司是软包龙头，定增带来动力，储能成为第二增长曲线，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

下游需求不足，产能扩张不及预期，大客户变动，竞争加剧。