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主要观点
1、 在此前结束的珠海航展上,无人机装备大放异彩,体现出无人装备在我国国防装备体系中占据越来越重要的地位。在特点上来看,此次参展的无人机呈体系化、规模化、系统化的特点。新展出的无人机如翼龙3、彩虹7 等在航程、挂载量、隐身等性能上上较此前型号有所提升。在用途上,除了察打一体外,还有攻击机、僚机等多用途无人机。从研发单位来看,中航工业、航天科技、航天科工等均展出无人机产品,显示出我国无人机型号研制呈现多点开花的局面。其中众多先进国产无人机集中亮相,航天科技系包括彩虹系列无人机、飞鸿系列无人机等,航空工业系包括翼龙-3、攻击-11 和无侦-7、无侦-10等,航天科工系包括“天鹰”无人机和WJ-700 高空高速长航时察打一体无人机等。其中,翼龙-3、翼龙-1E、彩虹-5H、无侦-10、攻击-11 属首次亮相中国航展。此外,本届航展还有很多民企带来了各种无人机产品,如纵横股份携CW-007 三代、CW-15、CW-25E、CW-40、PH-25 等无人机产品参展,四川腾盾的双尾蝎D 也在珠海首次展出。无人系统在军事领域应用前景广阔,尤其是在俄乌战争中发挥了重要作用。随着无人机系列化、体系化发展,我们认为无人机内装及外贸市场空间广阔。
建议关注中无人机、航天彩虹、航天电子等公司的投资机会。
2、当前板块确定性和高性价比更加凸显,四季度是全年交付旺季,业绩环比加速可期,建议继续加大配置力度。2022 年初以来,中证军工指数下跌了14.91%,板块估值得到了充分消化,高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE 为55.39 倍,处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看,目前军工板块PE41.4 倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为38.3、37.7、53.1 倍,对应22 年的PEG 水平分别为1.23、1.09、2.04。我们认为,当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点,中下游公司业绩加速拐点有望到来,年底军工国改有望密集落地,建议坚定加大配置比例,板块有望重启升势。
3、在投资策略上,首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注国改受益标的
先进战机产业链西部超导,光威复材,西部材料,中航重机,中航沈飞,中直股份、中无人机;航发产业链航发动力,航发控制,钢研高纳,派克新材,航宇科技;导弹产业链菲利华,智明达,新雷能;海军产业链湘电股份,中国船舶,中船防务;军工电子/息化产业链紫光国微,振华科技,中航光电,国睿科技、景嘉微。