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12月5日研报精选

1、玻纤&电子布（中国巨石、宏和科技、长海股份）①玻纤行业当前供给端出现积极变化，现有九条线合计70万吨在冷修或拟冷修，库存逐步去化；②细分领域中的电子布产品，12月2日部分厂家电子纱价格大涨约10%，报价10000元/吨，继11月价格反弹12.8%后再次迎来上涨；③当前玻纤行业上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业2023年PE低于10x），天风证券鲍荣富看好中长期配置或有较好性价比，上市公司包括中国巨石（电子布10亿米产能全球第一）、宏和科技（中高端电子布收入占比96%、周期波动小）、中材科技（叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上）、长海股份（受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）；④风险提示宏观经济不及预期等。

2、中钢天源（002057）①中邮证券李帅华看好公司是高速增长的“中字头”新材料企业，四氧化三锰产量全球第一，目前计划分别扩产电子级和电池级锰材料各1万吨，其中电池级产品将受益钠电池正极材料需求的爆发；②公司是国内大基建领域内权威检验检测机构之一，盈利能力强，毛利率50%+，业务涉及项目工程、金属与合金类材料及制品、建筑材料等多个领域，目前我国检验检测市场将呈现快速发展势头，2026年市场规模有望突破7000亿元；③当前公司由宝武集团托管，宝武的新材料业务板块可与公司磁性材料有较多领域交叉，两者在技术、生产工艺、客户端等方面均有相关性，可发挥产业协同效应，实现共赢；④李帅华预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.71/4.70/6.04亿元，同比增长73.59%/26.62%/28.67%，给予公司25倍PE，对应的股价为15.5元（现价10.81元）；⑤风险提示上游原料价格波动的风险；扩产项目建设不及预期等。

3、保险托（经纬纺机、江苏国、中航产融）①地产投资是托行业资金运用的重要投向之一，截至2022年二季度，资金托投向房地产的比例仍有9.5%；②保险公司出于康养产业链布局和平抑投资波动对利润影响的原因，也进行了一定比例的地产投资；③华西证券罗惠洲认为，从投资风险降低的角度，纾困地产的“三支箭”有望缓解地产项目资金链问题，托行业和保险行业将受益；④风险因素保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。

4、分众传媒（002027）精要

①公司作为梯媒龙头，下游广告主的投放修复均与宏观经济回暖息息相关，广告刊例花费与社零总额同比增速高度一致，国金证券陆意认为当前的首要催化因素是消费复苏；

②公司前三季度拟分红总金额约为20亿元，占前三季度归母净利润比重为94.5%，对应股息率约为2.56%，大比例分红显示公司对长期恢复、发展的心；

③公司日用消费品基本盘稳固，新兴品牌或产业崛起+海外布局打开成长空间，陆意预计公司2022-24年归母净利润分别为30.09/45.21/60.06亿元，2023/24年同比增长50.25%/32.86%；

④风险因素宏观经济回暖不及预期风险、下游新兴赛道投放不及预期风险。