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日辰股份(603755)

事件

【资料图】

公司定增获得股东大会通过，并于前期发布募投项目延期公告。

定增获股东大会通过，进军预制菜，开拓第二品类

2022年8月29日，公司发布定增公告，募集8亿元投资建设年产3.5万吨复调生产线、年产3万吨调理食品（预制菜）生产线、年产2万吨预拌粉生产线、智能立体库及息化系统建设项目等。2022年11月7日，定增项目获股东大会通过，布局预制菜赛道，依托现有的餐饮连锁渠道和线下商超渠道，凭借坚实的研发实力和深厚的客户基础，拓展新品类，有望贡献第二增长曲线。

募投项目延期，营销层级细化，效率提升显著

前期公司发布部分募投项目延期公告，根据募集资金实际使用以及募投项目实施情况，拟将首次公开发行股票募投项目中的“营销网络建设项目”“技术中心升级建设项目”预计达到可使用状态时间由2022年12月调整为2023年12月，主要系营销管理中心所处的上海区域2022年受疫情扰动，整体项目进度有所延后。我们预计随着营销网络逐步建成，营销层级细化，效率提升显著。区域层级来看，总部+3个一级+4个二级营销中心将建造8个未来厨房，成为公司对外展示窗口，吸引更多BC端客户。

短期下游承压，长期弹性凸显

前三季度公司餐饮渠道营收同比-19.71%，食品加工渠道营收同比-7.27%，下游餐饮客户受疫情扰动严重，导致公司业务受损。但单22Q3来看，下游已有弱复苏趋势，我们预计随着防疫政策调整，餐饮需求有望快速恢复，下游大B门店稳步复苏，中小B亦有边际向好趋势，餐饮渠道弹性凸显，高增可期。

投资建议

我们预计公司2022-2024年收入3.5、4.5、5.8亿元，归母净利润0.7、1.0、1.3亿元，首次给予增持-A评级，给予12个月目标价49.51元，对应2023年PE为50x。

风险提示食品安全，疫情反复影响需求，原材料价格上涨超预期