(资料图片)

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

财富趋势(688318)

证券行业规模持续增长，带来广阔IT需求。1）A股市值呈增长趋势，证券化率仍有上升空间。截止到2022年10月底，A股总市值为88.7万亿元，2013年以来复合增速14.05%；单边股基成交额由2018年低点101万亿元增至2021年的276万亿元。2）投资者人数持续增长。截至2021年12月底，证券投资者数达到1.9741亿户，2016年以来复合增速10.82%。3）利好政策频频出台叠加我国资本市场的持续扩容发展，为面向证券行业提供软件和息服务的公司提供新的发展机遇与空间。

B端业务稳中向好，C端业务带来巨大增长潜力。1）公司是证券行情交易系统软件和维护服务这一细分领域的龙头企业，深耕多年优势明显。布局多年终端交易系统，在业内享有盛名。与竞争对手相比，其合作券商数量最多，截至22年11月服务95家券商，占有经纪业务资质券商总数的90%。2）对于C端的证券息服务业务，公司有14个版本的软件供消费者选择，产品数量丰富，功能达62项，覆盖全面，目前公司移动端全年平均月活为175.21万人，同比增长15.87%，发展潜力巨大。

核心竞争力匠心科技塑造良好口碑，高利润率领跑行业。1）公司凭借较强的技术实力和完备的产品体系，通过持续完善的市场及服务体系组织建设、客户及渠道拓展以及公司品牌建设，获得了良好的口碑和稳定的市场。公司的产品和服务已覆盖了内地90％以上的证券公司。2）公司通过在证券息服务行业多年的研究积累和发展实践，积累了大量核心技术，建立了较高的技术壁垒。截至1H2022，公司共有专利97个，其中软件著作权93个。3）公司拥有完整的证券行情交易业务产品及服务体系，产品结构层次丰富，可以有效满足不同层次客户的需求。公司产品体系形成了&34;统一后台，多种终端&34;的表现形式，能及时准确地反馈客户需求，并根据市场需求快速形成最终销售产品。4）公司软件产品和服务销售采取直接销售的方式，2022年前三季度公司销售费用率仅为2.0%，显著低于竞争对手。

我们预测公司2022-2024年EPS分别为2.16/3.70/4.30元。采用可比公司估值法，参考可比公司调整后平均估值，我们给予公司2023年30.00xPE，对应目标价为110.91元，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示

1）疫情持续时间超预期；2）券商IT投入增长不及预期；3）C端用户增速不及预期；4）行业竞争格局恶化；5）投资风险。