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行情回顾

过去五个交易日（1205-1209）沪深300涨3.29%，建材（中）涨3.96%，地产链品种涨幅居前，工业建材品种表现相对偏弱。个股中，亚士创能、兔宝宝、蒙娜丽莎、海南瑞泽、华民股份涨幅居前。继续推荐地产链反转机会，看好B端竣工端弹性

上周地产链品种表现较好，我们认为除与市场风格轮动有一定关系外，也与疫情防控优化后，市场预期保交付等政策有望更快带动地产链需求回升有关。我们认为当前时点，房企融资层面的政策工具已释放较为充分，后续有望进入政策兑现期，后续若配合大面积的需求刺激政策，我们预计明年一方面房企资金有望边际改善，另一方面销售也有望回暖，进一步带动资金和心改善。从1202-1208一周的30城销售数据看，销售面积同比降幅13.19%，较10月末以来大部分周降幅有所收窄。

从上周消费建材的涨幅来看，估值偏低品种（PE-2023E）更具备优势，亚士创能、兔宝宝、蒙娜丽莎等涨幅较大，而我们认为这些也是我们在上周提到的有望在B端竣工行情中基本面改善弹性较大的品种。我们认为今年以来建材需求端恶化的主要原因是地产资金链吃紧下大B端需求的快速下行，明年若保交楼政策发挥效用，竣工端B端建材或呈现较高弹性，C端基本面改善弹性或小于B端。中长期看，在二手房、存量改造需求带动下，C端有望呈现稳健增长态势，但B端或仍面临中长期下行的可能。从弹性角度，我们预计此前受大B端影响较大的二线龙头，明年收入端改善弹性或更大。

消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，Q4起有望进入基本面改善通道。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

本周重点推荐组合

蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹，中材科技，中国巨石、金晶科技，鲁阳节能。

风险提示基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。