近期，光伏市场最大的事情莫过于硅料降价。根据咨询机构统计，硅料价格已从最高点31万元/吨，下跌至19万元/吨。1月6日的一次投资者交流会上，晶澳董秘更是大爆料——硅料已经下降到12万元/吨以下。一石激起千层浪，光伏板块当日大涨。后市怎么走，需要冷静分析。

首先，硅料跌光伏板块跟跌，为什么？

据统计，2022年下半年，申万三级行业指数光伏设备（801735.SL）从最高点14826.23（2022年8月18日）跌至最低点9457.94（2022年12月23日），跌幅达31.26%。同期，硅料高位企稳后开始下跌，两者下跌的区间大致重合。

(资料图)

硅料价格下降一方面是供给提高，另一方面是下游装机需求下降，而需求下降对光伏赛道来说是“杀逻辑”，杀增长的逻辑。

但是，硅料价格涨幅达4倍有余，下游组件价格却没有如此之高的涨幅。随着本轮价格调整完毕，硅料价格可能将维持在10万元/吨以下，而组件价格下降幅度，尤其是大尺寸、新技术路线、高转换效率的组件价格降幅会很小。根据InfoLink的数据，2022年下半年，210尺寸组件价格下降幅度仅有7%。此外，2021年一季度，硅料可能会继续下降，而硅片、电池片、组件三个环节下降空间有限。因此，我们认为本轮光伏产业链利润会向能够生产大尺寸、新技术路线、高转换效率组件的头部厂商集中。

其次，2022年下半年，光伏装机需求真的变弱了吗？

从总量看，国内装机量几近翻倍，国外出口量同比增长60%以上，如果这样的市场被认为是需求下降的市场，那么全行业又有几个能够被认为是在增长的市场呢？根据InfoLink数据，2022年1-11月，中国组件出口量为140.9GW，同比增长61.8%。根据中国电力企业联合会数据，2022年1-11月，中国国内光伏装机量累计新增65.71GW，同比增长88.66%。

硅料价格下降后，硅片、电池片、组件价格纷纷下降，促使下游组件装机的投资回收期缩短，将拉动需求增加。只是，2022年上半年欧洲光伏装机“用力过猛”，下半年需求萎缩，但同比增速仍有40%以上，中国组件企业出口环比连续下滑，给市场增添了一丝“阴影”。随着通胀和加息等消极影响因素逐步改善，预计2023年下半年，光伏出口市场增速将会再次拉回至50%以上。

最后，一旦光伏下游装机需求再次火热，硅料还会“王者归来”吗？

从供给端看，2020年至2021年，TOP5硅料企业扩产的产能全部投产，将足以支撑新增的光伏组件市场。根据晶科能源的最新公开资料，仅2021年1年时间，通威、大全、东方希望、新特能源和亚洲硅业合计扩产规模128.5万吨。硅料扩产周期在12-18月，产能爬坡周期3-6个月，经过2022年1年时间，这些产能基本快爬坡完毕，从而导致近期硅料价格快速下降。

根据硅业分会的统计，2022年全年，国内多晶硅产量约81.1万吨，同比增加65.5%。也就是说，2022年全年，光伏产业链合计使用81.1万吨硅料，如果包括进口的话，可能会多一点。新增产能释放，足以供应全行业一年的需求，硅料价格再次上涨的几率渺茫。

（以上图片除特别说明外，均来自于网络）

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作者华紫研究 王浩楠

分类就市论市

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