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海通国际证券集团有限公司颜慧菁,吴岱禹近期对千味央厨进行研究并发布了研究报告《各品类均衡发展,经销渠道引领增长》,本报告对千味央厨给出增持评级,认为其目标价位为87.60元,当前股价为71.58元,预期上涨幅度为22.38%。

千味央厨(001215)  22Q4收入同比+18.77%。公司22年实现收入14.89亿元,同比+16.86%,归母净利润1.02亿元,同比+15.2%,扣非归母净利润0.96亿元,同比+12.6%。其中22Q4收入4.58亿元,同比+18.77%,归母净利润0.32亿元,同比+1.13%,扣非归母净利润0.32亿元,同比+5.78%,经营性现金流量净额1.14亿元,同比+90.8%。  22年蒸煎饺收入同比+96.83%。22年各品类的营收/增速分别为油炸类7.01亿元/6.06%、烘焙类2.75亿元/23.14%、蒸煮类2.95亿元/15.37%、菜肴类及其他2.13亿元/63.5%。22年增幅较快的前3大产品线销售额/增速分别为①年年有鱼类0.24亿元/173.44%,属于宴席类产品,21年基数较低,受益于22Q4宴席市场快速恢复;②饺子类2.32亿元/71.79%,主要系蒸煎饺放量所致,其中蒸煎饺突破1.8亿,同比+96.83%;③蛋挞类1.79亿元/48.89%,主要系公司加大了烘焙产品的开发力度。另外,22年预制菜销售额为0.28亿元,同比+101.23%。  22年毛利率同比+1.05pct。公司22年毛利率23.41%,同比+1.05pcts,我们认为主要系规模效应、产品结构变化等原因所致。销售费用率3.92%,同比+0.59pcts,主要系限制性股票确认费用增加、销售人员增加造成薪酬社保增加,新增华东仓仓储费增加。管理费用率10.4%,同比+1.27pcts,主要系限制性股票确认费用增加、管理人员增加造成薪酬社保增。财务费用率0.11%,同比-0.27pct,归母净利率6.85%,同比-0.1pct。22Q4毛利率25%,同比+1.44pcts,销售费用率4.69%,同比+1.61pcts,管理费用率10.6%,同比+1.37pct,财务费用率0.21%,同比+0.12pct,归母净利率7.03%,同比-1.23pct。  22年前20名经销商收入同增26.59%。22年各渠道的营收/增速分别为①直营渠道5.17亿元/1.28%,到22年年底公司大客户数量同比净减少14家至154家;②经销渠道9.66亿元/27.29%,22年底经销商数量为1152个,同比增加19.01%,22年前20名经销商销售额为2.6亿,同比增幅为26.59%。  盈利预测与估值。我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.49亿元、1.93亿元、2.31亿元(从前预计22-24年归母净利润为1.05亿元、1.32亿元、1.75亿元),考虑到面米制品在餐饮行业的应用正处于快速发展期,行业发展空间较大,随着疫情影响逐渐消除,公司有望逐渐加速发展,给予一定估值溢价,维持23年45倍PE及35倍EV/EBITDA,目标价由54.45上调至87.6元,维持“优于大市”评级。  风险提示。上游原材料价格波动影响;行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司王文丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.39%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.47亿,根据现价换算的预测PE为40.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有36家机构给出评级,买入评级30家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为84.8。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,千味央厨(001215)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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