宁德公众号称将于本月16日发布新产品,据产业链调研显示,极大可能是6C高倍率快充电池,而高倍率电池材料核心变化包括负极、电解液、导电剂等,其中硅基负极是解决能量密度和快充性能的关键因素!


(资料图片)

先科普一下,什么是4C、6C?,会给锂电带来什么样的变化?

从公式倍率=放电电流(安)÷电池容量(安时)

其表述的是电量完全放出自身电量的效率,倍率越高。所以充电时长越短,倍率越高,而快充带来的体验将逐步解决电车的里程焦虑痛点。

而搭配了6C的广汽埃安,可实现8分钟充电0-80% SOC,5分钟充电30%-80% SOC。基本上跟油车加油的时间差不多了。

从下游情况来看

23.6理想推出800V+5C快充平台。

23.6小鹏G6全系搭载800v+3C,小鹏G6入门版才20.99w元。

23.6 宁德推出麒麟电池三元4C,搭载理想第一宽纯电车上,实现充电10分钟续航400KM。

23.5中创新航推出6C顶流电池。

欣旺达推出4C电池。

亿纬锂能圆柱推出4C快充4695圆柱,23Q3量产。

综上快充已确定成为趋势,近期开始加速,未来快充必然将成为行业标配。在快速充电条件下,负极作为锂离子的接受体,需要具 备快速接纳大量锂离子的嵌入能力,否则在快充过程中锂离子会在负极表面沉积、析出, 形成锂枝晶,可能会刺穿隔膜造成内短路,从而造成安全隐患,硅基负极势在必行。

大圆柱方面,LG、三星、松下23年底将进入密集投产期,而市场对4680尚停留在特斯拉和亿纬锂能的层面,忽视了LG、三星的进展,从航可科技h1的订单来看验证了4680产能建设正在加速。

LG23q3将在韩国建设4680产能,预计H2将送样,而在南京的工厂从小圆柱直接变为4680。

三星计划最早于下个季度,开始为特斯拉的 Model Y 汽车生产圆柱形 4680 电池,预计23h2送样,进展超预期。

BYD7.18日,公众号招募大圆柱全自动烘烤设备供应商。

特斯拉7.20日,德州工厂4680产量较q1提升80%,累计产量超1000w颗,皮卡Cybertruck将采用4680硅基负极+高镍方案,能量密度10%。

松下4680电池的量产时间预计是在2024年4月至9月。

特斯拉电池供应商松下、LG、三星均是贝特瑞的长期客户,关系密切,而目前,行业仅有贝特瑞硅负极有大批量出货,且贝特瑞在研发时间、产能、客户以及高代产品性能上领先同行。

硅基负极远期发展趋势

当前4680+高镍+硅基将是核心搭配,需求有随着特斯拉装车而快速提升,随着补锂剂+首充库伦效率的改进4680+LPF+硅基负极有望解决磷酸铁锂体系的能量密度瓶颈,而中远期随着半固态电池或固态电池的落地,硅基负极将迎来爆发。

综上4680电池当下是产业链爆发前夜,而4680天然的结构优势,让能够承受硅基负极带来的膨胀,也让电池密度打开了上升空间,特斯拉已在2020年时称他们的4680将采用硅基负极,从即将上市的Cybertruck的方案也得到印证,而贝特瑞作为硅基负极技术+产能最领先的企业,特斯拉产业链中三星、松下、LG均是贝特瑞的紧密客户,受益无疑。

接下来再看看贝特瑞的基本情况

公司主要营收来自天然+人造负极,而公司22年人造负极石墨化的自供率才36%,所以石墨化成本过高导致人造石墨利润一般,但23年石墨化成本已跌至成本价,而焦煤原材料q1~q2均大幅下跌,23q2业绩有望超预期。

而目前硅基负极市面售价大约22w/t,单吨利润达到5.5w以上,是普通负极的数倍,经测算,硅基负极将给贝特瑞带来较大的营收弹性

而人造+天然负极方面如下图价格所示,天然石墨价格稳定,人造负极价格因成本因素缓慢走低,而石墨化价格已回归成本线,而公司50%以上都是外购石墨化,故q2贝特瑞业绩有望超预期。展望q3,据碳包覆龙头德新材7月25日公开调研显示,预计碳包覆材料出货量q3较q2环比增长30~40%,显示出负极需求正在迅速回暖,稼动率有望回升,负极材料行业出现明显边际变化。

估值测算

人造+天然负极+三元正极材料

人造+天然负极+三元正极材料估值参考璞泰来和容百科技23年20倍pe,同时考虑新三板的流动性给予60%估值折价,12倍pe。

(22.46+4.68)*12pe=325亿

硅基负极

考虑到24/25年因特斯拉装车需求迅速带动,根据稀缺性,行业领先性,考虑新三板60%的流动性折价,给予24年20倍pe。

10*20pe=200亿。

综上325+200=525亿,贝特瑞合理市值约525亿,当前仅258亿,保守一倍多的空间,各位老师强烈重视。

接下来谈谈大股东的中国宝安股权真多和贺雪琴以及定增的事情,感兴趣的可以看看

大股东中国宝安毋庸置疑一定是深国资的,粤民投再怎么胆大也不会去得罪深国资,贝特瑞是土生土长的深圳企业。

贺雪琴内幕交易虽然没有一纸公告说结束了,但从近期公开活动来看,他受聘深圳市电化学储能产业发展战略委员会委员,百度搜索显示,他的公开新闻中间隔一年空白期后再次出现,大概率是没事了。

而定增,个人看法,可能降低募资金额或者不做了,但背后有深国资、粤民投两个大佬,不用担心贝特瑞没钱发展。

【金山文档】 中国宝安(贝特瑞)拆分,供参考

表格贝特瑞拆分,供参考

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