8月28日，绝味食品发布2023年半年报，实现营业收入37亿元，同比增长10.91%；实现归母净利润2.42亿元，同比增长145.55%。

半年37亿元的营收已经是绝味食品历史最好水平，但2.42亿元的归母净利润却不到之前高点的一半。

(资料图片)

绝味食品的利润哪去了？

【成本高居不下】

这年头，做鸭也不容易。

透过绝味食品的财报可知，鸭副等原材料是公司最大的成本项，占到总成本的七成以上。与此同时，产品利润空间也比较有限，毛利率长期维持在30%上下。这两点同时存在就从根本上决定了绝味对鸭副等原材料的价格比较敏感，1%的原材料涨价投射到财报上可能就会有2%的利润被吃掉。

2022年，鸭周期上行，鸭副价格随之走高，其中鸭脖年内上涨27.5%。据华西证券统计，到今年一季度，行情彻底疯狂，鸭脖价格从年初的15.3元/kg快速上涨至27.25元/kg，涨幅近80%。

今年上半年，绝味食品的毛利率跌至23.31%。如果不是公司通过大幅削减费用支出的方式来增厚利润，那么半年报恐怕会更加难看。

二季度之后，鸭副产品价格下探，绝味利润出现边际改善。但从现实情况来看，下半年利润继续向上修复的空间可能并不大。

鸭类全产业链生长周期大约是14个月，如果从父母代孵化开始计算，那么商品代供给放量大约需要8-9个月。今年四月份鸭价回落是因为去年二季度有大量肉鸭集中投产，而去年三、四季度投产较少，这意味着今年下半年产量基本不会有大的改观。

另一方面，饲料成本中枢的抬升也决定了肉鸭价格很难再回到之前的水平。

光大证券做过测算，对于肉毛鸭而言，鸭苗价格上涨大约贡献成本增量的60%，饲料价格上涨大约贡献成本增量的40%。过去几年，全球放水在很大程度上推高了农产品价格，加上国际政治冲突和自然灾害，粮食行情一路向上。

以豆粕为例，现货价格从2019年的不到3000元/吨一路涨至2022年最高价超5600元/吨。今年一季度短暂下跌到4000元/吨以下，二季度又拉了起来，重新站上5000元/吨。

去年以来，绝味食品、周黑鸭等均通过数次提价来对抗日益攀升的成本。但继续涨价势必会影响终端消费体验。

一面是降不下来的成本，一面是提不上去的价格，两头挤压，要想扩大利润空间就比较难了，更何况公司还面临其他问题的扰动。