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11 月上证综指上涨8.9%，SW 医药生物指数上涨7.4%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第20 名。生物医药板块略跑输大盘，其中表现相对最好的细分板块是中药（+17.7%）、医药商业（+15.8%）、生物制品（+9.0%）。个股涨幅前三为特一药业（+163.25%）、翰宇药业（+84.33%）、众生药业（+76.64%）；个股跌幅前三为南微医学（-19.66%）、祥生医疗（-19.19%）、安图生物（-18.25%）（剔除上市1 个月内个股、ST 个股）。截至2022 年11 月底，医药板块PE（TTM）为33.48 倍（剔除负值），相对于全部A 股的溢价率96.25%。

年末估值切换期，关注医药硬科技、中药、消费复苏、创新药械等2023 年趋势预计向上的板块与公司。11 月上证综指上涨8.9%，SW医药生物指数上涨7.4%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第20 名，我们认为医药板块在11 月初期明显反弹后，下旬有所回调，属于短期涨幅较多后的正常调整，医药基本面稳健。

在年末估值切换期，我们建议关注2023 年医药硬科技、中药、消费复苏、创新药械等趋势预计向上的板块与公司，

海通医药11 月组合跑输医药指数0.2pct。2022 年11 月组合万泰生物、益丰药房、泰格医药、爱尔眼科、智飞生物、鱼跃医疗、迈瑞医疗、同仁堂、奕瑞科技、康华生物（排名不分先后）。海通医药11 月组合平均上涨6.0%，同期全指医药上涨6.1%，组合跑输医药指数0.2pct，其中万泰生物（+29.7%）、益丰药房（+16.0%）、鱼跃医疗（+12.9%）表现较好。

海通医药2022 年12 月组合（排名不分先后）同仁堂、万泰生物、泰格医药、智飞生物、康希诺、爱尔眼科、老百姓、奕瑞科技，迈瑞医疗、鱼跃医疗。

建议关注港股药明生物、泰格医药、中国生物制药、金斯瑞、固生堂、诺辉健康。

风险提示政策推进不达预期，医保谈判降价幅度超预期，估值波动的风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。