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2023开年首周市场放量上涨迎来开门红,各行业普涨,创业板方向表现更优。风险偏好显著改善下资金陆续回流,融资买入占比持续回升至7%附近,资金面压力边际缓解。同时,北上资金对A 股心稳固,当周净买入超200 亿元,结构上显示出成长偏好,继续加仓金融(银行、非银)、和部分消费(食饮、医疗、家电等)行业的同时,也增加了对TMT、半导体和新能源等行业的配置。

宏观层面,本周美国非农数据依然显示经济韧性,但市场交易逻辑切向工资通胀下行,尤其是劳动参与率提升带来的劳动力市场紧张程度缓解。进入1 月之后,市场的主导因素可能会发生转换。宏观线索主要关注两个方向,一个是海外通胀见顶,尽管美国9 月通胀数据已经确认见顶,但核心通胀水平仍在5%以上,对消费者心的影响仍然较强,进入1 月之后,随着核心通胀水平的继续下降,市场对通胀的预期交易或将会重建;另一个方向是1 月流动性宽松会重现,节奏上,国内我们预计会继续看到政策前置,海外受美国TGA 账户泄洪影响,一季度全球流动性预计要比二季度、三季度要好。目前来看,通胀下行与流动性宽松或仍将是一季度权益市场的主要宏观线索。

行业层面,近期赛道股表现强势,尤其是光伏板块持续爆发,主要受到以硅料为代表的光伏上游原材料价格持续回落影响。硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导,因此对于中下游电池、辅材等分支形成直接利好。地产政策支持力度持续以及地产竣工端回暖,此前因地产而承压的相关地产链有望迎来修复。此外,支持居住消费也是明年扩内需的重要抓手,在政策不断强化的大背景下,地产及竣工端带动的房地产后周期产业链有望回暖。家居建材、厨卫电器以及白色家电在竣工端或将后续展现出更强的弹性。

展望来看,各大指数已经反弹至上沿压力区间,下周的走势尤为关键,虽然近期的市场成交额有所回暖,但以目前的量能水平想要支撑板块普涨的难度较大,但对于基本面较有保障的优质个股而言,再有震荡整理时机会仍大于风险。配置思路上,在经济恢复预期尚未兑现到宏微观数据改善前,影响市场方向的关键变量或重回分母端,建议围绕泛消费+产业题材,重点挖掘盈利确定性更强的成长股进行配置。

风险提示国内经济发展不及预期;财政与货币政策不及预期;全球突发性事件影响;股市突发性事件影响;引用数据滞后或不及时;历史规律失真等。

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