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2023开年首周市场放量上涨迎来开门红，各行业普涨，创业板方向表现更优。风险偏好显著改善下资金陆续回流，融资买入占比持续回升至7%附近，资金面压力边际缓解。同时，北上资金对A 股心稳固，当周净买入超200 亿元，结构上显示出成长偏好，继续加仓金融（银行、非银）、和部分消费（食饮、医疗、家电等）行业的同时，也增加了对TMT、半导体和新能源等行业的配置。

宏观层面，本周美国非农数据依然显示经济韧性，但市场交易逻辑切向工资通胀下行，尤其是劳动参与率提升带来的劳动力市场紧张程度缓解。进入1 月之后，市场的主导因素可能会发生转换。宏观线索主要关注两个方向，一个是海外通胀见顶，尽管美国9 月通胀数据已经确认见顶，但核心通胀水平仍在5%以上，对消费者心的影响仍然较强，进入1 月之后，随着核心通胀水平的继续下降，市场对通胀的预期交易或将会重建；另一个方向是1 月流动性宽松会重现，节奏上，国内我们预计会继续看到政策前置，海外受美国TGA 账户泄洪影响，一季度全球流动性预计要比二季度、三季度要好。目前来看，通胀下行与流动性宽松或仍将是一季度权益市场的主要宏观线索。

行业层面，近期赛道股表现强势，尤其是光伏板块持续爆发，主要受到以硅料为代表的光伏上游原材料价格持续回落影响。硅料价格下跌而出现的利润缺口将顺着产业链向下游传导，因此对于中下游电池、辅材等分支形成直接利好。地产政策支持力度持续以及地产竣工端回暖，此前因地产而承压的相关地产链有望迎来修复。此外，支持居住消费也是明年扩内需的重要抓手，在政策不断强化的大背景下，地产及竣工端带动的房地产后周期产业链有望回暖。家居建材、厨卫电器以及白色家电在竣工端或将后续展现出更强的弹性。

展望来看，各大指数已经反弹至上沿压力区间，下周的走势尤为关键，虽然近期的市场成交额有所回暖，但以目前的量能水平想要支撑板块普涨的难度较大，但对于基本面较有保障的优质个股而言，再有震荡整理时机会仍大于风险。配置思路上，在经济恢复预期尚未兑现到宏微观数据改善前，影响市场方向的关键变量或重回分母端，建议围绕泛消费+产业题材，重点挖掘盈利确定性更强的成长股进行配置。

风险提示国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。