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本报告导读

产能逐步释放，利用率提升，订单高效交付，收购动物模型公司强化供应链安全，业绩高增长有望延续，维持增持评级。

投资要点

维持增持评级。公司公告 2022 年业绩预告，预计 2022 年营收 20.65-23.69 亿元，同比增加36.2%-56.2%；归母净利润10.12-11.23 亿元，同比增加81.5%-101.2%；扣非归母净利润9.61-10.67 亿元，同比增长81.24-101.24%。预计2022 年剔除生物资产公允价值变动收益、利息收入及汇兑损益影响后，扣非归母净利润同比增长52.2%-72.2%，业绩高增长延续。考虑猴子等生物资产公允价值变动，上调公司2022年EPS 至1.96 元（原1.54 元），维持2023-2024 年EPS 为 1.88/2.40元,。维持目标价84.60 元，对应2023 年PE45X，增持评级。

单季营收及利润创新高。按中值测算，Q4 单季度营收9.41 亿元，同比增长42.54%；归母净利润4.35 亿元，同比增长40.68%。营收、利润均创历史新高。报告期高增长，预计主要受益于产能利用率提升，在手订单高效交付，人效持续提升。

在手订单充沛，保障长期业绩增长。截至2022Q3，在手订单超46 亿元，增速超50%。产能方面苏州昭衍8000m2 设施（I 期工程）于2022年1 月份投入运营，苏州II 期工程约20000 m2 顺利推进。产能逐步投放下，在手订单有望持续高效交付贡献增长。实验模型方面收购玮美生物及英茂集团各100%股权，增强关键性实验模型战略储备和成本控制，提升非临床安评能力，为业绩实现提供强有力保障。

催化剂新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。

风险提示创新药投融资不及预期，行业竞争加剧。