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洽洽食品自从开始开始大力发展坚果业务以来,一直想有机会买入,但一直很少有特别低估的机会,所以一直没有买入过,公司在2022年大多数公司业绩下滑的情况下收入和利润能实现增长,确实不易。

公司近几年收入如下

可以明显看到,公司整体收入增速不高,但是公司传统葵花籽的业务很稳步增长,坚果类业务增速很快,年复合增长都快35%了,这里面固然有公司提价的因素,但在三只松鼠和良品铺子收入增速下滑时,能逆势保持高增速,可见公司的渠道能力不一般。

分地区来看,电商业务增长最快,南方区收入最大,但增速最慢,海外业务发展也很不错。

从毛利率来看,2020年开始将运输费计入成本后葵花籽毛利率有所下降,但近3年维持在33.5-34之间,也算是很稳了。2022年公司进行了提价,毛利率应该有明显上升才是,但毛利率变化不大,这个需要后面具体分析。坚果类的毛利率提升很明显,从2018年的不到20%提升到2022年的30%,比三只松鼠27%的毛利率还高,说明公司的产品溢价能力很强。

公司2022年出现增收不增利的情形,需要在下一篇的分析中仔细看一下是什么原因。

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