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深耕智能数十年,从注塑辅机到多元业务。公司2007年以注塑机辅机切入自动化市场。2011年向市场成功投放系列化机械手产品,实现全国领先和进口替代。2014年积极响应“机器换人”,挂牌新三板。2017年成功登陆创业板,成为广东省首家在创业板上市的机器人骨干企业。深耕数十年,形成了以三大核心技术(控制系统、伺服驱动、机器视觉)、三大核心产品(工业机器人、注塑机、数控机床),开展四大主营业务(工业机器人及自动化应用系统,注塑机、配套设备及自动供料系统,数控机床,智能能源及环境管理系统)的综合型服务商。

三大核心产品均具成长属性,海外绿能业务持续增厚业绩。1)后疫情时代,各行业“机器换人”需求刚性且旺盛,国内机器人产量在22M9-11连续转正,市场有望在23年迎来景气拐点;2)全球机床行业周期上行,国内机床景气复苏,高端五轴机床国产化替代进程加速,航空航天、新能源汽车等行业需求旺盛,数控机床业务有望保持较快增长态势;3)注塑行业已经历近2年的景气下行,我们认为2023年有望迎来需求向上拐点,随着公司全电动注塑机小批量投放到市场试验,此项业务有望保持稳定增长。4)绿能业务持续拓展大客户,覆盖3C、锂电、光伏等领域,近几年大客户在海外投资的意向明显,高毛利率的海外业务将有望增厚业绩。

技术自主可控,产品紧跟需求,市场全面兼顾。公司研发费用持续投入,三大核心底层技术自主可控,部分核心零部件实现量产。机器人产品持续优化,高端SCARA机器人性能全面提升,高端五轴数控机床正遇航空航天、新能源市场蓝海,全电动注塑机与辅机形成全套产品和应用方案,绿能业务持续导入商机,贡献利润孵化核心产品。

盈利预测与投资建议

我们预计公司22/23/24年将实现营收43.32/51.44/60.44亿元,同比增长31.6%/18.7%/17.5%;实现归母净利润1.58/2.52/3.67亿元,同比增长141.3%/59.7%/45.5%,EPS分别为0.37/0.59/0.86元。参考可比公司平均估值,给予拓斯达2023年33xPE,对应目标价为19.47元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

技术迭代不及预期,海外业务拓展不及预期,应收账款坏账准备带来的减值风险,宏观经济波动和制造业复苏不及预期风险、部分零部件国外采购风险。

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