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新股申购建议
金杨股份（301210）
公司主营业务为电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料。本次公开发行股票数量约为2061万股，发行价格为57.88元，募集资金总额约为11.93亿元。
电池精密结构件是电池封装的重要材料，主要用于电池传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池等作用，并根据应用环境的不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能。电池精密结构件不仅影响电池的密封性、能量密度和一致性等工艺指标，更是与电池安全性息息相关。
受动力锂电池、储能锂电池快速增长等因素带动，2022 年中国锂电池结构件市场规模将达到 360 亿元左右，同比增长近一倍，其中方形锂电池结构件规模、圆柱锂电池结构件规模分别为 309 亿元和 50 亿元。我国电池精密结构件的市场规模在2025年将达到781亿元，其中方形锂电池结构件规模、圆柱锂电池结构件规模分别为 621亿元和160亿元，年复合增长率分别为27.30%和47.36%。
我国锂电池精密结构件行业在各细分技术路线领域行业集中度较高，圆柱和方形封装路线各自形成了几家领先的精密结构件厂商，如圆柱领域有金杨股份、中瑞电子、Sangsin EDP 等；方形领域有科达利、震裕科技、瑞德丰以及金杨股份等。
公司在46800系列圆柱锂电池精密结构件领域已形成领先的技术储备，有望助推公司业绩获得新一轮增长。宝马集团宣布从2025年起在其新车型中使用46系列圆柱电芯，并将首批合作伙伴锁定为宁德时代和亿纬锂能，同时LG新能源等知名电池厂商亦在稳步推进46800大圆柱电池布局；预计2023-2024年有望成为46800电池放量元年，到2025年46800电池在全球动力电池领域的渗透率将达到16%。
公司2020年到2022年营收分别为7.537亿元，11.83亿元，12.29亿元，分别同比增长37.24%，56.9%，3.96%。
公司2020年到2022年净利润分别为6843万元，1.516亿元，1.084亿元，分别同比增长356.1%，121.6%，-28.5%。
预计2023年1-6月净利润约3000万元至3500万元，同比下降37.97%至46.83%，营业收入约5.25亿元至5.85亿元，同比下降10.12%至19.34%，扣非净利润约2600万元至3100万元，同比下降37.79%至47.82%。
公司目前市盈率为65.7倍，类比公司包括科达利，震裕科技，市盈率分别为31.8倍，114.2倍，公司2022年，2023年业绩下滑较多，主要是因为面对下游集中度提升没有议价权，壁垒低，公司估值偏贵，没有性价比，不建议申购。
以上观点仅供参考，新股有风险，申购需谨慎

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