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【新乳业】2023年半年度业绩交流要点（2023-8-29）
[玫瑰]产品结构
23H1鲜奶业务增长达10%+，快于行业增长且符合公司目标要求，未来努力实现15~20%甚至更快增长。鲜奶产品结构高低两旺，唯品、24H等高端产品保持较快增长，中高端的今日鲜奶铺亦有不错增长表现。常温奶整体呈现较好增长（夏进的常温奶慢于大盘）。调制乳、无糖乳等新产品的增长相对更好，这部分不算在鲜奶中。
[玫瑰]渠道&区域
DTC渠道在上半年持续20%较快增长，远场电商、自有门店、订奶上户等均有贡献，远近场电商的贡献对最多，核心是加强了推广力度。过去几年，新渠道持续涌现，公司积极拥抱社团、电商、量贩等新兴渠道，但也兼顾自有品牌生命力，不牺牲重点产品的品牌形象和价格体系。
区域层面，华东增速高，唯品保持高增长有一定带动，同时白帝、双喜、双峰也有较好增长，华东地区毛利率最好，未来不仅是收入增长引擎，也是盈利增长重要贡献；华中南山乳业增长较快，达20~30%；华南广东公司去年营收3~4k万，今年预计翻倍增长，主要系增加新品、供应链优化，进入零食有鸣系统带来增量；西南、西北的增长相对偏慢，主要系基数较大，且区域导向以优化产品、提升盈利能力为主。
[玫瑰]新品迭代
新品研发加大了力度，24H鲜奶黑金、利乐罐等推出，A2鲜奶、无乳糖鲜奶等推出，以及风味化的新产品；23H1新品的收入达到10%贡献。未来五年的战略周期里，新品都将持续贡献收入成长，原有的核心重点产品也是重要支柱。
[玫瑰]成本趋势
原奶成本下降的趋势预计下半年延续，若明年需求端无重大变化，原奶价格较难出现反转。公司自有牧场供给率约占50%，包括自建牧场、投资现代牧业和澳亚所获奶源，23H1自建牧场对报表产生负面影响，但仍在整体预估范围内。
[玫瑰]非经常性损益
重庆天友23H1投资收益为负，主要系过去疫情限制了宣传费用投放节奏，今年恢复投放且重庆马拉松等活动投放的力度较大，当期转化率一般，拖累投资收益，下半年影响环比减弱，但全年较难达到去年水平。非流动资产处置亏损主要系牧业部分有淘汰牛只，且相关损失较同期增加。