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【片仔癀与云南白药的对比】林园说：云南白药会成为世界500强，那是迟早的事！但，云南白药在财务指标上，比片仔癀差远了。王洪在《财报掘金》书中，透漏：林园已经陆续将云南白药的仓位，搬移到了片仔癀的仓位上了。林园在将云南白药的仓位向片仔癀，集中 ；这不是因为云南白药不好，而是因为片仔癀更好。$片仔癀(SH600436)$ 应该值多少钱？(产品垄断、独门生意、手上的方子特别多，等他成为龙头，赚钱就容易了)2018年开始，林园将云南白药的仓位向片仔癀集中！原因是什么？林园认为，从资产类别来看，片仔癀是扩张型，进取型企业，钱都用来发展企业了。云南白药，资产都在存货里，会贬值，且钱都用来买理财了，没有盘活。是进取不足的企业。两相对比，片仔癀的发展速度会更快！不过，片仔癀基本面跟我们持续跟踪的数据都对上了，包括配方，现在利润增速放缓（25-30亿应该是阶段性需求的瓶颈），毛利率微降，市场预期变差，有可能横盘或下跌。机会可能慢慢会出现的，耐心等待。——通过对比，2018-2022年，4年期间片仔癀爆发性成长，营收80.22/47.66=1.68倍，净利24.31/11.43=2.13倍，增速非常高。但云南白药除了市场情绪股价冲了一下，营收363.74/270.17=1.35倍，扣非净利33.39/29.18=1.14倍，利润几乎毫无起色。另外，云南白药炒股亏钱，收购港股子公司计提亏损，员工持股费用，高管高薪费用，基本把正常一年的净利折腾完了！片仔癀股价288.46/85.29=3.38，上涨约3倍，而白药股价54.36/47.24=1.15，涨了15%，两者相差非常大。老龄化赛道，60岁以后的医疗支出是60岁以前的10倍。我们的医疗市场肯定很大，但是投资仍然需要自下而上的去选择。中药股还是占山为王的竞争格局，最强的片仔癀单品大赛道，25-30亿净利，也是阶段性瓶颈了！片仔癀从净利8-10亿，到25-30亿爆发性成长期，净利增长3倍，股价涨3倍，100-300元，市盈率60倍基本不变。市场给的仍是20岁企业生命周期的估值，真是越活越年轻的企业啊！完美错过。其实微软也是越活越年轻的典范，早年比尔盖茨，把自己的股票卖了，给私募基金经理搞价值投资，事后看吃了大亏。但谁又能想到，微软居然搞出个云业务出来续命呢？越活越年轻的企业，认知起来太难了！股市呆得时间越长，越觉得价值投资跟做实体企业几乎没有任何区别。其实价值投资也是生意的一种形式，只不过是方便了一下购买和退出形式，跟线下入股实体企业，没什么本质区别。股市有点好处就是，像我这种没做过实体生意，一分钱都没有挣过的人，到股市中，还真能捡点钱出来。投资长期不赚钱，除了市场先生的自身影响之外，大概率是商业认知和对企业生命周期的判断出了问题。其他方面的原因影响微乎其微。人也是不断改变和变化的，最初的主观想法什么样的都有。但最后不断发展不断成长也会不断改变，客观结果也会很不一样。——2023.3.5