1月12日,是川企乐创技术在北交所公开发行股票的日子。公司发布的申购公告显示,公司股票申购价格由原来的18.32元/股,调低至12.80元/股,下降幅度30%。金融投资报记者发现,乐创技术并非个案,近段时间以来,北交所多家拟上市公司大幅下调发行底价,由于均降至每股净资产水平,引发投资者和机构的多方关注,同时也让北交所特有的发行底价制度再被热议。

多家公司自降发行价


(资料图片)

乐创技术现在的申购价格为12.8元/股,该价格比原来确定的18.32元/股,每股低了5.52元,下降幅度30%。

乐创技术主要从事工业运动控制系统产品的研发、生产和销售。拟将募集资金11520万元,分别用于运动控制系统智能化建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。2022年前三季度,公司实现营业收入 6337.04 万元,同比下降25.45%;实现净利润1974.68万元,同比下降28.75%。

同为川企的科志股份,曾于2022年6月29日向北交所报送了上市的申报材料并获受理。2023年1月4日,公司收到北交所对其上市的第三轮审核问询函。公司同时发布公告称,根据市场和公司实际情况,拟对申请公开发行股票的底价由16.12元/股调整为不低于10.24元/股,下降幅度超过36%。

科志股份是经国家人民防空办公室审核批准的人防工程防化设备、防护设备定点生产及安装企业。2022年前三季度,公司实现营业收入 2.07 亿元 , 同比下降25.09%;实现净利润5283.96万元,同比下降20.20%。

金融投资报记者梳理发现,类似上述两家川企情况的公司还有不少。保丽洁发行底价从最先的16元/股,调低至5.79元/股,累计下调幅度高达63.8%。最新的发行底价与其在2021年末时的每股净资产价格相同。

1月4日,新赣江发布公告称,公司将发行底价从12.5元/股调整为4.53 元/股,调整幅度同样超过60%。调整后的发行底价,也与其2021年末时的每股净资产价格相同。

1月5日,百甲科技发布公告披露调整发行方案,将发行底价从4.5元/股调整至3.58元/股。百甲科技2021年末时的每股净资产就是3.58元/股。

事实上,早在2022年12月,还有安达科技、峆一药业、海达尔、东和新材、花溪科技、一致魔芋、民士达、驰诚股份、凯大催化、润普食品、舜宇精工、欧福蛋业、巨能股份、和创科技等公司降低了发行底价。

供过于求+估值下行

对于出现上述现象的原因,有业内人士作了如下分析。

其一,短期内上市企业数量太多。自2022年12月以来,已有22家公司成功“过会”,其中,除山东一诺威聚氨酯股份有限公司、江苏鼎智智能控制科技股份有限公司于2023年1月3日过会外,其余的20家公司均是在2022年12月份过会,表明前段时间上市企业数量增加较快。

其二,北交所入市资金有限。一是50万元的金融资产将不少投资者拒之门外。二是2022年四季度以来,我国股票市场的赚钱效应缺失,作为多层次资本市场的北交所不可能独善其身。三是长达3年的疫情使老百姓收入减少,相应地,进入股票市场的资金也就减少了。

这种效应反应在打新热情下降。Wind数据显示,2022年9月至11月期间,北交所网上有效申购户数平均在8-9万户区间,12月份这一数据低至平均5.54万户,创下年内新低。

对此,云南资本老总皮任远表示,在短时间内有如此众多的企业密集上市,打破了北交所市场的生态和平衡,“东西多了会跌价,东西少了会涨价,道理就这么简单!”

其三,受存量公司整体估值下行影响。由于此前二级市场的高价给了上市公司一种错觉:无论我定多高的价格,都有人接盘。但随着北交所存量股票价格的持续下跌,整体估值和市盈率下行,导致拟上市企业发行价只好随行就市,低下高昂的头。申万宏源研报数据显示,2022年12月,北交所新股首日破发比例创历史新高,达到87.5%。

此外,无统一的标准底价制度。北交所的底价制度源自新三板的公开发行制度,有利于对老股东权益的保护。但对于发行底价的确定方式,却尚未有统一的标准。“从整体来看,很多企业在新三板辅导和申请时的底价就定高了,去年末北交所经历了一轮破发潮。为了保障发行成功或不破发,部分公司降低了发行底价。”华西证券投行人士认为。

推动发行制度改革

在市场资深人士程晓明看来,北交所新股发行遇冷,上市公司自降身价并非坏事。他的理由是,大破才能大立,北交所可以此为契机进行市场生态修复,实现价值回归。

谈及发行底价,程晓明表示,发行底价为北交所公开发行特有的制度,是为了避免发行价格过低,损害新三板期间通过交易或定增进场的老股东利益。但如果机械地将每股净资产作为股票价格底线,就失去对发行价格的指导意义,市场化调节功能也受到了抑制。他建议淡化底价,让市场进行自我调节。

对于未来一段时间北交所市场新股发行情况,有业内人士作了如下预判:

一是调低发行价特别是在上会前调低发行价的公司,可增大过会概率。二是可提高发行效率。在“降价风”劲吹的背景下,首发公司在过会后调低发行价,可提高发行效率。取消底价制度后,新股报价博弈区间将拓宽,定价权交由市场后,市场化询价也将进一步提高机构参与热情。三是破发率有望下降。发行底价不等于最终发行价,北交所拟上市企业在实际发行中,也不会以每股净资产水平来定价发行,企业将根据公开发行时自身业绩实际情况和一、二级市场情绪,通过询价发行来确定合理发行价。要相信市场、相信投资者的眼光,好公司自然会有人溢价购买的。四是有望使北交所一、二级市场拥有更大的获利空间。对北交所投资者而言,低发行底价特别是低发行价,能让北交所一、二级市场拥有更大的获利空间。

不过,可能会影响企业融资效果。“因为同样多的资产,由于调低了发行价,能够募集到的资金额会有所减少。如果要保证募资用途,满足了专项项目后,往往会减少甚至取消对流动资金的补充。”上述业内人士表示。

(文章来源:金融投资报)

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