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事件公司发布2022年三季报,Q3实现营收1.56亿元(yoy+48.20%),归母净利润0.31亿元(yoy+54.28%);综合Q1-Q3,实现营收4.11亿元(yoy+41.02%),归母净利润0.88亿元(yoy+38.88%),对此点评如下

盈利能力稳定,研发投入稳固技术护城河。截止2022年前三季度,公司毛利率为43.10%,同比+0.2pct;净利率为21.33%,同比-0.33pct。单Q3毛利率和净利率分别为42.92%和19.79%,同比+3.64pct和+0.78pct,公司公司整体盈利能力保持稳定。2022前三季度,公司期间费用率约为23.8%,同比+1.21pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为5.46%/19.70%/-1.39%,同比+0.57pct/+0.85pct/-0.22pct,费用率上涨主要系研发费用率上升,前三季度单研发费用率为15.39%,同比+1.24pct。

公司国内PCB市占率不断提升,LDI产业化加速。PCB行业为公司生产的直接成像设备及自动线系统、直写光刻设备的主要应用领域。PCB板广泛应用于通讯电子、计算机、消费电子以及国防航空航天等领域。

根据Prismark数据预测,到2026年中国PCB产值可达546.05亿美元,占全球的53.8%。多行业对PCB的需求为曝光设备带来广阔的新增市场,同时对工艺精度的要求提高,催生对现有PCB曝光设备更新换代的存量市场。因此直接成像设备替代现有传统曝光设备具备较强竞争力。

泛半导体领域持续拓展,光伏铜电镀有望打造全新增长极。目前公司发布定增预案,拟投资31,756.19万元用于扩大直写光刻设备生产,预计达产后可形成年产210(台/套)生产规模;光伏铜电镀领域,“LDI曝光+电镀”有望代替丝网印刷,大大降低金属化成本,若能实现产业化应用,公司作为设备龙头将优先受益。

投资建议与评级预计公司2022-2024年净利润分别为1.51亿,2.11亿和2.91亿,对应PE分别为59x、42x、30x,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示PCB行业发展不及预期;设备研发不及预期

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