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喜悦智行(301198)

事件:

喜悦智行发布关于获得新能源汽车电池模组循环包装项目定点的公告。

投资要点

喜悦智行是可循环塑料包装龙头，立足汽车行业拓展家电日用品领域，提供定制化可循环塑料包装解决方案。喜悦智行自成立以来一直专注于可循环塑料包装领域，产品包括组合成套类包装产品、厚壁吸塑类包装单元、薄壁吸塑类包装单元、周转箱类包装单元等不同系列。2019年公司与特斯拉合作，进入新能源车循环包装市场，自主研发的新能源电池电芯包装聚苯醚（PPO）改性材料技术已完成基础性研发，电池电芯包装技术行业领先。

公司新获新能源电池厂一级供应商订单，2023年有望实现新增收入0.8-1亿元。喜悦智行于2022年12月14日发布公告声明公司于近期收到《供应商定点通知书》，成为某新能源电池厂一级供应商的循环包装器具定点供应商，将为客户开发、生产新能源电池模组循环包装产品。本次项目预计于2023年1月开始，项目生命周期1年，生命周期内有望为公司实现收入约0.8亿元至1亿元。

新增订单助力公司扩大市场份额，未来持续看好新能源车业务领域发展。《供应商定点通知书》是客户对喜悦智行指定新能源电池模组循环包装项目开发和供货资格的认可。本次新获定点项目是公司在原有客户的基础上获得的新订单，有助于公司进一步扩大在新能源汽车行业可循环包装领域的市场份额，彰显行业客户对公司产品技术质量的认可，有利于公司进一步提升市场竞争力。未来随着汽车智能驾驶的发展趋势下，我们持续看好公司汽车领域的业务应用拓展。

盈利预测和投资评级 公司作为国内可循环塑料包装龙头，立足汽车工业拓展家电及日用品领域，提供定制化可循环塑料包装整体解决方案。基于谨慎性原则本次订单未纳入盈利预测；考虑到公司的业务领域持续拓展以及租赁模式的推广顺利，未来收入有望提升。我们调整本次盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为4.71/6.41/8.68亿元，同比增速分别为30%/36%/36%，归母净利润分别为0.82/1.30/1.73亿元，同比增速分别为34%/60%/33%，对应2022-2024年PE分别为36/23/17倍，维持“买入”评级。

风险提示 研发进度不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；产业链下游拓展不及预期；智能汽车高精度定位产品应用不及预期；小市值及二级市场流动性风险；新能源车市场整体情况以及全球宏观经济形势等因素对未来订单落地带来不确定性影响风险；高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径。